>> 群益證券-清新環(huán)境(002573)終止定增，焉知非福-161013
| 上傳日期： |
2016/10/15 |
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| 格式： |
pdf |
來源： |
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| 評級： |
買入 |
作者： |
華巍 |
| 下載權限： |
此報告為加密報告 |
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定增終止有助于公司將更多精力投入到工業(yè)煙氣治理業(yè)務，幷繼續(xù)向石化、鋼鐵、水泥等非電領域拓展，同時關注具有協(xié)同性的新業(yè)務方向，努力將公司打造為環(huán)境治理領域的綜合服務商。 預計公司16、17年分別實現(xiàn)凈利潤7.04億元(YOY+38.18%)、9.26億元(YOY+31.50%)，EPS0.66、0.87元，當前股價對應16、17年動態(tài)PE26X、20X，公司未來成長性高且確定性強，維持“買入”建議，目標價21元(2016年動態(tài)PE24X)。
買賣不成仁義在：萬方博通從事石油化工行業(yè)工業(yè)爐改造及相關設計工作，具有工程總包資質，博恵通從事石油化工行業(yè)煙氣脫硝及節(jié)能清灰系統(tǒng)的安裝改造工作。收購目的主要是推動清新環(huán)境進軍非電領域的煙氣治理市場，幷簽署了較高的業(yè)績承諾，從年初停牌，5月份簽訂定增協(xié)議直到現(xiàn)在，市場環(huán)境、監(jiān)管政策都發(fā)生了明顯變化，證監(jiān)會對業(yè)績承諾履行審查從嚴，公司股價復牌后表現(xiàn)弱于同期大盤，交易雙方在發(fā)行定價、過會預期、未來展望等都存在不同意見無法達成一致遂放棄定增，但今后雙方在石化領域協(xié)同合作的關系保持不變，繼續(xù)推動公司在石化領域的業(yè)務進展。
非電領域拓展腳步不會放慢：大氣污染現(xiàn)狀不容樂觀，除了電力行業(yè)外，國家一直在推動石化、化工、冶金等非電領域的煙氣治理。雖然定增失敗，但是不會動搖公司繼續(xù)推進非電領域業(yè)務的決心，石化方面會繼續(xù)與標的公司協(xié)作開展業(yè)務、鋁業(yè)方面以鋁能清新公司為翹板，加速拓展鋁業(yè)領域業(yè)務，幷關注具有協(xié)同性新業(yè)務方向，以打造環(huán)境治理的綜合服務商為奮斗目標。
在手訂單豐厚，員工持股價構成支撐： 公司八月份陸續(xù)中標中國鋁業(yè)下屬的電廠運營項目，合計金額達3.6億元，目前項目進展順利。截止8月底公司新簽建造訂單超過20億元，對業(yè)績增長有較好支撐。7月份完成購買的2286萬股員工持股計劃，均價17.44元/股，購買價格表明公司對未來發(fā)展的信心，也對目前市價形成強有力支撐。
定增方案回顧：16年5月份公告擬以定增+現(xiàn)金總計8.6億元收購萬方博通及博恵通100%股權，其中萬方博通作價7億元，博恵通作價1.6億元。
按20.14元/股計算，總計需發(fā)行2071萬股。同時為提高重組績效，擬以非公開發(fā)行股份方式募資不超過8.6億元，其中4.43億元用于支付本次收購現(xiàn)金對價，2.17億元用于大氣治理核心裝備生產項目，另外2億元用于補充流動資金。幷作出高要求的業(yè)績承諾，未達到相應的業(yè)績，需對差額部分進行補償，補償上限為此次交易的對價，若超出業(yè)績目標，將會獲得相應獎勵。
盈利預測：預計公司16、17年分別實現(xiàn)凈利潤7.04億元(YOY+38.18%)、9.26億元(YOY+31.50%)，EPS0.66、0.87元，當前股價對應16、17年動態(tài)PE26X、20X，公司未來成長性高且確定性強，維持“買入”建議，目標價21元(2016年動態(tài)PE24X)。
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