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公司已經(jīng)公告全年銷(xiāo)售目標(biāo)從400 億上調(diào)至520 億，我們認(rèn)為對(duì)于公司的銷(xiāo)售額可以更加樂(lè)觀，預(yù)期今年的銷(xiāo)售額預(yù)期可達(dá)550-600 億。
    充足的土地儲(chǔ)備奠定增長(zhǎng)基礎(chǔ)。截止2016 年上半年，公司土地儲(chǔ)備總建面2569 萬(wàn)平方米，以2015 年竣工面積為基準(zhǔn)計(jì)算，可供公司3-4 年的開(kāi)發(fā)時(shí)長(zhǎng)。同時(shí)，公司在一二線城市的土地儲(chǔ)備占比近75%，“1+3”城市布局策略框架初現(xiàn)，已經(jīng)初步實(shí)現(xiàn)了由長(zhǎng)三角區(qū)域拓展至珠三角、環(huán)渤海和中西部核心城市。
    商業(yè)地產(chǎn)戰(zhàn)略徐徐展開(kāi)?！拔釔偂睆V場(chǎng)已經(jīng)成為公司商業(yè)地產(chǎn)的品牌，目前已經(jīng)有6 家廣場(chǎng)開(kāi)業(yè)，17 座廣場(chǎng)在建或計(jì)劃建造，今年完工開(kāi)業(yè)5 座廣場(chǎng)，總建面超過(guò)760 萬(wàn)平，自持物業(yè)約150 萬(wàn)方。至2017 年，新城吾悅廣場(chǎng)將累計(jì)開(kāi)業(yè)15 個(gè)，在建25 個(gè)，至2020 年開(kāi)業(yè)及在建數(shù)將達(dá)到80 個(gè)以上，集團(tuán)進(jìn)入國(guó)內(nèi)商業(yè)地產(chǎn)第一梯隊(duì)。
    跟投機(jī)制顯著提升公司運(yùn)營(yíng)效率。公司于2015 年開(kāi)始推進(jìn)新城合伙人機(jī)制，倡導(dǎo)“風(fēng)險(xiǎn)共擔(dān)、利潤(rùn)共享”，累計(jì)跟投項(xiàng)目6、7 個(gè)，跟投金額達(dá)數(shù)千萬(wàn)元。公司治理規(guī)范，跟投機(jī)制以人為著力點(diǎn)，進(jìn)一步強(qiáng)化合理的業(yè)務(wù)流程設(shè)臵和精細(xì)化管理的效果，顯著提升了項(xiàng)目的運(yùn)營(yíng)效率。
    公司盈利預(yù)測(cè)及投資評(píng)級(jí)。我們認(rèn)為公司的價(jià)值被低估，主要基于三點(diǎn)判斷：在長(zhǎng)三角核心一、二線城市擁有大量?jī)?yōu)質(zhì)土地儲(chǔ)備、“住宅+綜合體”力量均衡發(fā)展確保強(qiáng)大盈利能力、產(chǎn)業(yè)鏈延伸打造新盈利增長(zhǎng)點(diǎn)。
    我們預(yù)計(jì)公司2016 年-2018 年?duì)I業(yè)收入分別為330 億元、448 億元和583億元，歸母凈利潤(rùn)分別為26.9 億元、37.4 億元和52.2 億元；每股收益分別為1.21 元、1.69 元和2.35 元，對(duì)應(yīng)PE 分別為9.64、6.91 和4.96，維持公司“強(qiáng)烈推薦”評(píng)級(jí)。