久久一日本道色综合久久_国产最爽的av片在线观看_精品成人Av一区二区三区_94久久国产乱子伦精品免费_国产三级网站在线观看_和女邻居做爰在线观看_wymfw最新免费_国产强奷在线免费阅读_95在线观看视频

公司2015 年底完成與控股股東的資產(chǎn)臵換，剝離駿泰紙業(yè)，臵入岳陽安泰、岳陽恒泰、宏泰建筑（三企業(yè)15 年凈利潤合計(jì)1741 萬元）。資產(chǎn)臵換助力公司凈利潤增加約2.64 億元。此外，母公司優(yōu)化管理，提高效率，產(chǎn)能得到進(jìn)一步釋放；通過全面預(yù)算管理、挖潛降耗等措施，主營業(yè)務(wù)毛利增加，帶動(dòng)經(jīng)營業(yè)績?cè)黾蛹s2200 萬元。
    ■園林業(yè)務(wù)乘PPP 之風(fēng)有望高速增長。公司非公開增發(fā)募集23 億元，其中9.34 億元用于收購凱勝園林，2014/2015 年收入5.31/5.40 億元，凈利潤0.72/0.80 億元，承諾2016/2017/2018 年凈利潤1.09/1.31/1.45 億元。凱勝園林憑借業(yè)內(nèi)稀缺的央企背景在融資便利性、資金成本、拿單能力、其他央企合作等方面均有優(yōu)勢(shì)，規(guī)模有望迅速擴(kuò)張。公司今年簽訂寧波海洋科技城120億框架協(xié)議，落地性強(qiáng)，后續(xù)完成收購及募資到位后有望快速落地，保障未來業(yè)績持續(xù)快速增長。
    ■造紙主業(yè)景氣提升見曙光。文化紙受行業(yè)供求關(guān)系惡化影響，2012 年以來我國紙張價(jià)格基本處于L 型底部，公司12 年以來基本處于虧損狀態(tài)。行業(yè)供給過剩情況實(shí)質(zhì)性改善仍有難度，但考慮供給端變化，我們認(rèn)為紙業(yè)繼續(xù)惡化可能性不大，加上部分紙種產(chǎn)能淘汰，存在邊際改善可能。
    ■控股股東、核心員工及標(biāo)的股東均參與認(rèn)購，綁定利益、彰顯信心。此次增發(fā)對(duì)象為中國紙業(yè)、山東國投、新海天、琛遠(yuǎn)財(cái)務(wù)、國聯(lián)證券、岳陽林紙員工持股計(jì)劃1 期資管計(jì)劃、凱勝園林股東劉建國。員工持股覆蓋223 人，其中董監(jiān)高12 人，大股東及凱勝股東均參與，將深度綁定公司利益，對(duì)員工和凱勝股東均有激勵(lì)效果，也表明了對(duì)公司長期發(fā)展的信心。
    ■投資建議：我們預(yù)計(jì)公司2016/2017/2018 年凈利潤分別為0.44/3.74/4.90億元，EPS 分別為0.03/0.27/0.35 元（增發(fā)攤薄后），給予目標(biāo)價(jià)9.8 元，買入-A 評(píng)級(jí)。
    ■風(fēng)險(xiǎn)提示：宏觀經(jīng)濟(jì)下行風(fēng)險(xiǎn)，PPP 項(xiàng)目進(jìn)度低于預(yù)期風(fēng)險(xiǎn)。