>> 國海證券-銀河磁體（300127）三季報點評：穩(wěn)步推進，打造粘結(jié)磁體行業(yè)龍頭-161019
| 上傳日期： |
2016/10/19 |
大?。?/td>
| 467KB |
| 格式： |
pdf |
來源： |
|
| 評級： |
增持 |
作者： |
李帥華，代鵬舉 |
| 下載權(quán)限： |
無限制-登錄即可下載 |
|
|
投資要點：
汽車用磁體需求旺盛，業(yè)績穩(wěn)步增長。2016 年三季度，公司營收1.07億，歸母凈利潤3119 萬元，分別同比增長4.06%和10.4%；2016前三季度，公司營收3 億，歸母凈利潤8374 萬，分別同比增長6.63%和28.71%。主要原因是公司粘結(jié)磁體中的汽車用磁體需求旺盛，此外新開發(fā)的釤鈷磁體和熱壓磁體穩(wěn)步放量。
公司是全球粘結(jié)磁體行業(yè)龍頭。2015 年，公司磁體產(chǎn)量1300 噸，為全球粘結(jié)釹鐵硼稀土磁體產(chǎn)銷規(guī)模最大的廠家，在粘結(jié)釹鐵硼磁體領(lǐng)域具有較強的競爭力。公司從 1993 年開始一直專業(yè)從事新一代稀土永磁體——粘結(jié)釹鐵硼（Boned NdFeB）稀土磁體元件及部件的研發(fā)、生產(chǎn)和銷售。
不斷擴張，鞏固行業(yè)龍頭地位。2012 年3 月，公司開始從事釤鈷磁體和熱壓釹鐵硼磁體的研發(fā)、生產(chǎn)和銷售。目前年產(chǎn)能 200 噸 “釤鈷磁體項目”和300 噸的“熱壓釹鐵硼磁體項目”正在建設(shè)中，并逐步放量貢獻利潤：三季度釤鈷磁體和熱壓磁體對應的新增訂單分別為108 萬和153 萬；2016 年10 月份，公司公告擬設(shè)立子公司投資3 億元建設(shè)年產(chǎn)能1000 噸熱壓磁體以及500 噸釤鈷磁體項目，建設(shè)周期3 年。
汽車用磁體行業(yè)景氣度較高，為公司業(yè)績增長保駕護航。公司傳統(tǒng)的粘結(jié)磁體主要應用領(lǐng)域是汽車用磁體、光盤用磁體、硬盤用磁體等。
近年來光盤及硬盤用磁體需求不斷下滑，但是汽車用磁體保持高景氣度。公司緊密結(jié)合產(chǎn)品下游市場需求，積極調(diào)整和優(yōu)化產(chǎn)品結(jié)構(gòu)，大力開發(fā)市場前景較好的汽車電機、泵類電機、電動工具和各類高效節(jié)能電機用磁體，以積極應對硬盤和光盤用磁體市場需求的減少。
首次覆蓋，給予“增持”評級。公司是全球的粘結(jié)磁體龍頭，近年來不斷擴張，積極開發(fā)熱壓磁體及釤鈷磁體等高技術(shù)含量產(chǎn)品，同時汽車用磁體保持高景氣度。預計公司2016-2018 年EPS 分別為0.37元、0.44 元、0.54 元，對應當前股價的PE 分別為59 倍、50 倍、40 倍。首次覆蓋，給予 “增持”評級。
風險提示：下游需求下滑；原材料價格暴漲；新建項目建設(shè)進度不及預期。
|
|
