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    投資要點(diǎn)：
    維持“增持”評 級。公司致力于生豬產(chǎn)業(yè)鏈一體化經(jīng)營，戰(zhàn)略進(jìn)軍養(yǎng)殖領(lǐng)域，業(yè)績極具彈性；合資設(shè)立并購基金，推進(jìn)肉品加工業(yè)務(wù)轉(zhuǎn)型升級。預(yù)計(jì)2016-18 年公司EPS 分別為0.48/0.64/0.84 元（均維持不變），目標(biāo)價18 元，“增持”評級。
    飼料銷量增速逐季加快，充分受益養(yǎng)殖后周期。公司主動調(diào)整銷售策略，將銷量增長放在首位，成效顯著。據(jù)草根調(diào)研，我們預(yù)計(jì)9月份公司銷量環(huán)比增長約20%，同比增長超過40%。伴隨生豬存欄逐步回升，公司銷量增速有望繼續(xù)提升，預(yù)計(jì)2016-17 年公司飼料銷量分別為350/440 萬噸。
    高端料占比提升顯著，產(chǎn)品結(jié)構(gòu)更趨完善。公司針對規(guī)模養(yǎng)殖戶加大營銷力度，豬前端料同比實(shí)現(xiàn)高增長，占豬料的比重提升至15%。
    同時，若公司完成收購深圳比利美英偉（以教保料等高端產(chǎn)品為主，銷售區(qū)間集中在華南、華北地區(qū)），將進(jìn)一步完善公司產(chǎn)品結(jié)構(gòu)、實(shí)現(xiàn)銷售區(qū)域互補(bǔ)。
    養(yǎng)殖業(yè)務(wù)享受行業(yè)高景氣，未來極具成長性。公司通過并購、“公司+家庭農(nóng)場”等形式，積極擴(kuò)張養(yǎng)殖產(chǎn)能。截至6 月末，公司生產(chǎn)性生物資產(chǎn)較年初增長64%，預(yù)計(jì)2016-17 年生豬出欄約25/60 萬頭。
    風(fēng)險提示：豬價波動風(fēng)險、疫病風(fēng)險、食品安全等