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    點(diǎn)評(píng)：
    1、收入環(huán)比基本持平，毛利率略改善
    公司3 季度單季收入較2Q 略下滑5%，環(huán)比變動(dòng)屬于正常范圍，另外3Q 單季度毛利率38.72%處于歷史較高水平，我們認(rèn)為公司海外和解決方案等毛利率業(yè)務(wù)占比持續(xù)提升，提振整體毛利率，也反映出出口和解決方案雙輪驅(qū)動(dòng)對(duì)公司成長(zhǎng)的拉動(dòng)。
    2、4 季度值得期待，維持“強(qiáng)烈推薦”評(píng)級(jí)。
    1）出口業(yè)務(wù)仍然保持高速成長(zhǎng)；2）下半年解決方案陸續(xù)確認(rèn)，對(duì)國(guó)內(nèi)業(yè)務(wù)的拉動(dòng)將會(huì)更加明顯，另外明年富陽(yáng)基地投產(chǎn)后也將有效改善成本，國(guó)內(nèi)業(yè)務(wù)毛利率有望企穩(wěn)回升；3）公司目前PPP 項(xiàng)目進(jìn)展較為順利，對(duì)收入利潤(rùn)貢獻(xiàn)幅度在增加。
    我們預(yù)計(jì)，公司2016-2018 年實(shí)現(xiàn)EPS 為0.67、0.87、1.22 元，對(duì)應(yīng)PE 為19、14.53 和10.43 倍，考慮到公司成長(zhǎng)的持續(xù)性和目前偏低的估值，維持“強(qiáng)烈推薦”評(píng)級(jí)。
    風(fēng)險(xiǎn)提示：公司解決方案收入確認(rèn)進(jìn)度容易受到政府影響，存在一定不確定性；國(guó)內(nèi)安防競(jìng)爭(zhēng)加劇，產(chǎn)品有降價(jià)風(fēng)險(xiǎn)。