>> 中泰證券-曠達科技（002516）三季報業(yè)績符合預期，打造新能源汽車研發(fā)平臺-161021
| 上傳日期： |
2016/10/21 |
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來源： |
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| 評級： |
買入 |
作者： |
沈成 |
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公司在半年報中預計前三季度盈利區(qū)間為2.19-2.79 億元，同比增長10%-40%，三季報業(yè)績與其一致，符合我們和市場的預期。公司還預告2016 年全年盈利區(qū)間為2.89-3.52 億元，同比增長15%-40%，符合我們和市場的預期。
面料與電站雙輪驅動，會計估計變更增厚業(yè)績：公司交通車輛內飾面料和光伏電站運營兩大主業(yè)齊頭并進，預計前三季度各自貢獻1.2-1.3 億元左右的凈利潤。公司對于新能源補貼的會計估計進行變更，補貼的應收賬款將不計提壞賬準備（此前1 年以內計提5%、1-2 年計提20%、2-3 年計提50%、3 年以上計提100%），自2016 年7 月1 日起執(zhí)行，公司預計增厚前三季度業(yè)績約4874 萬元。
期間費用率基本穩(wěn)定，經(jīng)營活動現(xiàn)金流改善：2016 年前三季度，公司期間費用率為18.06%，同比下降0.04 個百分點；其中銷售費用率下降0.24 個百分點至2.00%，管理費用率下降2.60 個百分點至9.30%，財務費用率上升2.80 個百分點至6.76%。公司2016 年前三季度存貨周轉天數(shù)同比減少5 天至97 天左右，應收賬款周轉天數(shù)同比增加31 天至141 天左右。公司2016 年三季度末資產(chǎn)負債率為61.58%，增發(fā)之后將有效降低杠桿水平。公司2016 年前三季度經(jīng)營活動現(xiàn)金流為凈流入1.52 億元，同比2015 年前三季度的凈流入7761 萬元有所改善。
公司擬投資設立曠達新能源汽車研發(fā)有限公司：公司擬以自有資金5 億元作為注冊資本，全資設立曠達新能源汽車研發(fā)有限公司，致力于打造國內領先的第三方技術研發(fā)平臺，經(jīng)營范圍包括交通車輛內飾系統(tǒng)、天然纖維、化學纖維、塑料色母粒、新材料、新能源汽車相關核心零部件、新能源物流車整車的技術開發(fā)、咨詢、服務與轉讓。一方面，順應新的交通出行方式對面料舒適性需求的提升，新公司將研發(fā)更多應用新材料的新型內飾面料，以進一步鞏固公司在國內交通車輛內飾領域的行業(yè)龍頭地位，并逐步拓展至新型外觀材料；另一方面，順應汽車產(chǎn)業(yè)綠色節(jié)能的新發(fā)展趨勢，通過設立新能源汽車研發(fā)公司，積極參與新能源汽車核心零部件及新能源物流車整車相關技術的研發(fā)，在新能源汽車的變革大潮中搶占商機。
公司全資子公司曠達飾件擬收購萬方江森10%股權：公司公告擬使用自有資金1495.20 萬元收購浙江萬方森紡織科技有限公司（簡稱“萬方江森”）10%的股權，以整合優(yōu)化公司面料板塊中針織產(chǎn)品銷售、設計及生產(chǎn)能力，提高行業(yè)競爭力、創(chuàng)新產(chǎn)業(yè)鏈合作模式，化競爭伙伴為戰(zhàn)略合作伙伴，提高國內及國際市場占有率。萬方江森2015 年實現(xiàn)營業(yè)收入1.80 億元，凈利潤1707 萬元，2015 年底凈資產(chǎn)1.02 億元；收購的估值水平約為2015 年8.8 倍PE、2015 年1.5 倍PB。
大股東上半年持續(xù)增持，定增已獲證監(jiān)會核準批復：2016 年上半年，公司控股股東及一致行動人曠達控股與曠達創(chuàng)投，合計累計增持公司股票2050 萬股，平均成本5.60 元/股，彰顯了其對公司未來的發(fā)展信心。
此外，公司擬以5.34 元/股的底價，非公開發(fā)行不超過2.19 億股（曠達創(chuàng)投認購不低于15%），募集不超過11.70 億元，投資建設110MW 電站項目和補充流動資金。目前，增發(fā)已獲證監(jiān)會核準批復。
投資建議：在不考慮增發(fā)攤薄股本的情況下，預計公司2016-2018 年的EPS 分別為0.24 元、0.33 元、0.41元，分別同比增長25%、38%、24%，對應PE 分別為30.6 倍、22.1 倍、17.9 倍，維持公司“買入”的投資評級，目標價8.5 元，對應于2017 年26 倍PE。
風險提示：政策不達預期；項目資源不達預期；地面電站并網(wǎng)或發(fā)電量不達預期；新業(yè)務布局不達預期。
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