>> 平安證券-英唐智控（300131）實(shí)施“智控+雙平臺”戰(zhàn)略，把握物聯(lián)網(wǎng)家居數(shù)據(jù)端口-161021
| 上傳日期： |
2016/10/21 |
大小： |
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來源： |
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| 評級： |
推薦 |
作者： |
劉舜逢 |
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歐美市場上小型生活電器約200種，平均每個家庭擁有20~30 件，產(chǎn)品更新?lián)Q代速度快，消費(fèi)者對小型生活電器有持續(xù)的換購需求。國內(nèi)平均每個家庭擁有量不到10 件，進(jìn)低于歐美國家水平。仍全球來看，亞洲作為電子產(chǎn)品最主要的生產(chǎn)基地，需求觃模最大，約占全球的43%左右，幵且隨著全球電器制造基地向中國市場轉(zhuǎn)移市場占比呈現(xiàn)走高趨勢。2015 年中國智能控制器市場觃模達(dá)到萬億元大關(guān)，預(yù)計(jì)到2020 年中國智能控制器行業(yè)市場觃模將達(dá)到1.55 萬億元，公司迚入國際知名生活電器廠商全球供應(yīng)鏈體系，且多款小型生活電器智能控制器產(chǎn)品如収鉗控制器、咖啡壺控制器等市場占有率均名列前茅。
外延幵購，極建電子分銷平臺：公司2015 年以11.45 億元收購深圳華商龍100%的股權(quán)，深圳華商龍是一家專注于為手機(jī)、家電、汽車電子行業(yè)等領(lǐng)域的客戶提供電子元器件產(chǎn)品分銷、技術(shù)支持、供應(yīng)鏈管理服務(wù)為一體的市場型分銷商，代理及銷售國內(nèi)外著名原廠的產(chǎn)品，主要包括電子元件、電子器件和觸控顯示等類別產(chǎn)品。根據(jù)世界半導(dǎo)體貿(mào)易統(tǒng)計(jì)組織的數(shù)據(jù)顯示，2014 年亞太地區(qū)半導(dǎo)體市場觃模達(dá)到1,942 億美元，約占全球市場仹額的58%。此外由于中國國民經(jīng)濟(jì)增長強(qiáng)勁，工業(yè)現(xiàn)代化程度加深及居民消費(fèi)水平的升級也形成了龐大的電子元器件內(nèi)需市場。同時公司以優(yōu)軟產(chǎn)業(yè)互聯(lián)網(wǎng)平臺最新的IT 技術(shù)及服務(wù)，提供給企業(yè)使用者本身及采購商、銷售商互相交易及物洿服務(wù)的綜合平臺，有利于公司分銷互聯(lián)網(wǎng)平臺的建設(shè)。2015- 2017 年度華商龍的凈利潤分別不低于1.15 億元、1.4億元和1.65 億元。2015 年深圳華商龍實(shí)現(xiàn)凈利1.22 億元，高于承諾凈利。
進(jìn)軍智能家居，把握物聯(lián)網(wǎng)數(shù)據(jù)端口：物聯(lián)網(wǎng)在國際上又稱為傳感網(wǎng)，這是繼計(jì)算機(jī)、互聯(lián)網(wǎng)與移動通信網(wǎng)之后的又一次信息產(chǎn)業(yè)浪潮。據(jù)賽迪智庫預(yù)測，我國物聯(lián)網(wǎng)產(chǎn)業(yè)規(guī)模2015年達(dá)到7500億元，較2014年同比增長25%。Wind數(shù)據(jù)顯示，2015年我國智能家居市場規(guī)模為48億元，增長迅速，預(yù)計(jì)2016年、2017年還將以超過20%的速度發(fā)展。公司自2011到2015年物聯(lián)網(wǎng)營收由0.07億元增長到0.44億元，增長了6倍之多，而且毛利率多在50%以上，大幅高于智控產(chǎn)品毛利率（2016H1毛利率為25%）。豐唐物聯(lián)能夠?yàn)橛脩籼峁┤菡彰鳠o線智能控制，全屋家電無線智能控制，每年大約推出10多款新產(chǎn)品。
投資建議：隨著電子信息產(chǎn)業(yè)向國內(nèi)轉(zhuǎn)移，我們看好英唐智控在電子分銷和物聯(lián)網(wǎng)家居的轉(zhuǎn)型，我們預(yù)計(jì)公司2016-2018年?duì)I業(yè)收入分別為
67.31/77.76/82.59億元，歸母凈利潤分別為2.29/2.47/2.57億元，對應(yīng)的EPS分別為0.21/0.23/0.24元，對應(yīng)PE為49/45/43倍，首次覆蓋，給予"推薦"評級。
風(fēng)險提示：產(chǎn)業(yè)政策不及預(yù)期，行業(yè)競爭加劇風(fēng)險，企業(yè)新業(yè)務(wù)開拓風(fēng)險，業(yè)績增長不及預(yù)期。
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