>> 國泰君安-史丹利(002588)2016三季報點評：困難期有望過去,綜合農(nóng)服轉(zhuǎn)型值得期待-161021
| 上傳日期： |
2016/10/21 |
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| 格式： |
pdf |
來源： |
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| 評級： |
增持 |
作者： |
陳宏亮，袁善宸，施偉鋒 |
| 下載權限： |
此報告為加密報告 |
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我們下調(diào)公司2016-2017 年EPS為0.52/0.66 元（原EPS 為0.63/0.78 元），維持目標價18.00 元。
困難期有望過去，行業(yè)復蘇值得期待：今年復合肥行業(yè)受到多利空沖擊，一是農(nóng)產(chǎn)品價格低迷，農(nóng)戶購肥、經(jīng)銷商備貨積極性降低；二是單質(zhì)肥價格大幅下滑，單質(zhì)肥與復合肥價差擴大使得復合肥銷售受到?jīng)_擊；三是增值稅優(yōu)惠政策取消，成本費用面臨上行壓力。但站在這個時點，我們認為行業(yè)最困難的時候已經(jīng)過去，農(nóng)產(chǎn)品價格在經(jīng)歷低迷后有望企穩(wěn)，而單質(zhì)肥價格已至歷史底部，后續(xù)企穩(wěn)復蘇是大概率事件，而單質(zhì)肥和復合肥的價差也有望重回合理區(qū)間。
短期困難不改向綜合農(nóng)業(yè)服務商轉(zhuǎn)型戰(zhàn)略：公司致力于構建農(nóng)資一體化平臺、農(nóng)業(yè)技術服務平臺、農(nóng)業(yè)金融服務平臺和物聯(lián)網(wǎng)信息化平臺四大平臺，從單一農(nóng)資供應商向綜合農(nóng)業(yè)服務商角色的轉(zhuǎn)變。收購恒基種業(yè)部分股權，切入種業(yè)進一步整合種植產(chǎn)業(yè)鏈資源是公司戰(zhàn)略轉(zhuǎn)型重要一步，后續(xù)種肥一體化優(yōu)勢有望凸顯，繼續(xù)看好公司轉(zhuǎn)型綜合農(nóng)業(yè)服務商。
風險提示：復合肥需求低迷的風險，綜合農(nóng)業(yè)服務商低于預期風險。
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