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實(shí)現(xiàn)EPS0.32 元，公司同時(shí)預(yù)計(jì)1-9 月業(yè)績6.21 億至6.75 億。同比增長15%-25%。
    行業(yè)競爭加劇，結(jié)構(gòu)得以優(yōu)化。2016 年上半年，國內(nèi)經(jīng)濟(jì)仍呈“新常態(tài)”，受化肥行業(yè)增值稅優(yōu)惠政策取消、上游原材料行情持續(xù)低迷、農(nóng)產(chǎn)品價(jià)格下降等多重因素影響，復(fù)合肥行業(yè)經(jīng)營壓力有所增加，行業(yè)競爭愈加激烈。伴隨著經(jīng)營壓力的同時(shí)，復(fù)合肥行業(yè)也在發(fā)生著積極變化。行業(yè)龍頭企業(yè)逐漸開始尋求轉(zhuǎn)型升級(jí)，探索實(shí)施新商業(yè)模式，以求提升競爭力，行業(yè)中小產(chǎn)能逐漸淘汰，行業(yè)結(jié)構(gòu)得以優(yōu)化。
    加強(qiáng)銷售，優(yōu)化產(chǎn)品結(jié)構(gòu)。公司上半年繼續(xù)加強(qiáng)銷售渠道下沉，加強(qiáng)終端網(wǎng)點(diǎn)建設(shè)，大力拓展外圍市場(chǎng)。在產(chǎn)品上，公司合理優(yōu)化產(chǎn)品結(jié)構(gòu)，提升中微量元素肥料、作物專用肥料在產(chǎn)品中的占比，增加水溶肥的銷售量，經(jīng)營毛利和凈利均穩(wěn)中有升。
    農(nóng)業(yè)服務(wù)模式放緩。2016 年上半年，受國內(nèi)糧食價(jià)格下降、國家玉米臨儲(chǔ)政策調(diào)整等因素影響，為了控制風(fēng)險(xiǎn)，公司相應(yīng)地放慢了農(nóng)業(yè)服務(wù)模式推進(jìn)速度，在現(xiàn)有的經(jīng)營規(guī)模下，進(jìn)一步提升經(jīng)營管理水平、優(yōu)化利潤模式、提高風(fēng)控標(biāo)準(zhǔn)，梳理制度流程，積極探索更穩(wěn)定且易于復(fù)制的商業(yè)模式。在下游方面，公司積極開展訂單農(nóng)業(yè)，提高經(jīng)營效率。
    維持買入評(píng)級(jí)。積極看好公司受益于復(fù)合化率提升以及復(fù)合肥行業(yè)集中度提升的趨勢(shì)，以及公司未來轉(zhuǎn)型農(nóng)業(yè)服務(wù)的方向，預(yù)計(jì)公司2016-2018 年的EPS 為0.64 元、0.81 元、1.02 元，給予2016 年動(dòng)態(tài)PE27 倍估值，對(duì)應(yīng)目標(biāo)價(jià)17.28 元，維持“買入”投資評(píng)級(jí)。
    風(fēng)險(xiǎn)提示。下游復(fù)合肥需求不及預(yù)期的風(fēng)險(xiǎn)。