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    符合我們對公司單三季度預(yù)測凈利潤增長110%。公司預(yù)計(jì)全年凈利潤2157-2318萬元。
    投資建議及盈利預(yù)測。由于公司全年指引略低于我們此前盈利預(yù)測，我們調(diào)低16年凈利潤為0.3 億，EPS 為0.12 元的盈利預(yù)測，估計(jì)主要仍為好想你本部渠道及產(chǎn)品的階段性調(diào)整所致，但影響不大，報(bào)表整體符合預(yù)期，預(yù)測公司16-18 年EPS分別為0.09、0.54、0.72 元（百草味于16 年8 月并表）。預(yù)測好想你16-18 年凈利潤分別為0.2、0.5 和0.65 億，主要考慮公司在增發(fā)完成后，通過員工持股綁定員工利益，未來經(jīng)營管理逐步改善，凈利率回歸合理水平；預(yù)測百草味16-18 年收入23、32、42 億，凈利潤0.6、0.9 和1.2 億。休閑食品電商是整個(gè)食品飲料板塊景氣度最高的細(xì)分子行業(yè)，線上滲透率處于快速提升階段，百草味是純正的線上休閑食品標(biāo)的，具備很強(qiáng)的線上新品運(yùn)作和推廣能力，給予百草味17 年3xPS，好想你2-3xPS，目標(biāo)市值125 億，目標(biāo)股價(jià)48 元/股，維持買入評級。
    百草味八月并表，帶來單三季度高增長。公司八月中旬完成百草味的資產(chǎn)過戶，三季度營業(yè)收入的高增長主要來自于百草味的并表，估計(jì)百草味8-9 月并表約3 億收入，500-600 萬利潤，三季度百草味整體收入4 億以上，同比增速80%左右。剔除百草味，好想你本部三季度收入約2 億，同比下降25%左右，主要是商超渠道調(diào)整和連鎖門店調(diào)整升級所致，本部虧損約500-600 萬，但較15Q3 同期虧損幅度收窄。
    抱抱果成功打造印證公司營銷能力。報(bào)告期內(nèi)，百草味公司新品抱抱果上市20 多天，銷售額突破1000 萬，供不應(yīng)求。抱抱果的搜索量大于棗夾核桃的搜索量，甚至在某些時(shí)間段超過了百草味。說明抱抱果的概念已經(jīng)打造成功。我們預(yù)計(jì)今年銷售額可達(dá)1-1.5 億元。同時(shí)，購買的抱抱果人群中80-90%是新客戶有效帶動(dòng)了流量，促進(jìn)了產(chǎn)品的推廣。棗夾核桃全網(wǎng)所有品牌今年收入可達(dá)8 個(gè)億，預(yù)計(jì)明年應(yīng)該能到18 億，未來1 年內(nèi)抱抱果有望成為棗夾核桃全網(wǎng)第一。百草味公司新品仁仁果10 月10 日在天貓旗艦店上市，單價(jià)為29.9 元（175g）。截至10月20 日11 時(shí)，累計(jì)賣出10,933 件。三只松鼠混合果仁售價(jià)32.9 元（182g），截至10 月20 日11 時(shí)，天貓旗艦店月銷量為33,406 件。良品鋪?zhàn)右淮讶? 款產(chǎn)品售價(jià)分別為44.9 元、49.9 元和62.9 元（210g），截至10月20 日11 時(shí)，天貓旗艦店合計(jì)月銷量為13,822 件。我們認(rèn)為這兩款新品的推出尤其抱抱果的推出證明了公司產(chǎn)品的品牌化和線上渠道的運(yùn)作能力，未來可以持續(xù)推新品上規(guī)模，通過打造線上大單品帶動(dòng)收入利潤增長。
    股價(jià)上漲的催化劑：百草味收入超預(yù)期，好想你盈利能力改善。
    風(fēng)險(xiǎn)提示：收入不達(dá)預(yù)期、食品安全問題。