>> 中泰證券-拓維信息(002261)業(yè)績符合預(yù)期，全年高增長可期-161017
| 上傳日期： |
2016/10/21 |
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作者： |
方聞千 |
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三季報業(yè)績符合預(yù)期，看好全年業(yè)績高增長。報告期內(nèi)，公司實現(xiàn)業(yè)績高增長，主要原因在于：一方面公司在線教育業(yè)務(wù)發(fā)展趨勢良好，另一方面公司與深圳海云天科技、山東長征教育整合后協(xié)同取得較好效果。對于2016 年全年，公司預(yù)計實現(xiàn)歸屬于上市公司股東的凈利潤增長0-30%?？紤]到去年同期公司實現(xiàn)上海火溶信息業(yè)績并表，增加投資收益8200 萬元，本報告期無此項收入；扣除該投資收益影響，公司預(yù)計2016 年度歸屬于上市公司股東的凈利潤同比增長64.33%至113.63%，全年實現(xiàn)業(yè)績大幅增長可期。
2.0 產(chǎn)品致力打造家園共育生態(tài)，內(nèi)容與渠道發(fā)力推動幼教業(yè)務(wù)快速放量。目前長征教育傳統(tǒng)的多媒體課程教學(xué)包業(yè)務(wù)覆蓋園所達到14000 家以上，其中付費園所超過7000 家，同時云寶貝APP 用戶數(shù)超過2000 萬。今年公司在幼教內(nèi)容端開始發(fā)力，通過自研和外購整合課堂教育打造自有幼教體系，為園所提供優(yōu)質(zhì)幼教內(nèi)容；在銷售上，公司之前比較依賴經(jīng)銷渠道，未來公司將進一步通過“自建銷售團隊+經(jīng)銷渠道建設(shè)”并重的方式來拓展市場，讓自身的銷售團隊更接近園所管理者和教師。同時公司過去主要通過免費贈送媒體教學(xué)設(shè)備方式進行教學(xué)內(nèi)容的推廣，之后也將采取更加精簡即以盒子的方式進行多媒體教學(xué)，從而加速公司產(chǎn)品的拓展。今年公司的幼教銷售團隊新增了近200 人，在銷售端將快速發(fā)力，預(yù)計全年將進一步拓展5000-10000 新增園所，未來3 年園所數(shù)量達到5 萬所。
線下教培業(yè)務(wù)快速發(fā)展，線上進校產(chǎn)品重點培育，“校內(nèi)+校外”齊頭并進。1）線下教培業(yè)務(wù)：公司目前在本省內(nèi)已經(jīng)形成作文、數(shù)學(xué)培訓(xùn)的知名品牌，省內(nèi)已開設(shè)了18 個教學(xué)點。自12 年前后成立起，公司線下教培業(yè)務(wù)的經(jīng)過在內(nèi)容、產(chǎn)品、師資等各方面的打磨，近年實現(xiàn)營收規(guī)?？焖僭鲩L，15 年線下輔導(dǎo)培訓(xùn)業(yè)務(wù)收入近5000 萬元，基本實現(xiàn)了盈虧平衡，預(yù)計16 年收入有望突破億元規(guī)模；2）進校產(chǎn)品：主要包括云校園平臺以及云課堂、云測練、云閱卷和云評價四大核心應(yīng)用，目前已經(jīng)進入上千所學(xué)校。目前也正在嘗試將公司過往在教育服務(wù)業(yè)務(wù)積累的資源和數(shù)據(jù)向校外第三方教育機構(gòu)進行精準導(dǎo)流，目前公司計劃深度拓展3-5 個省份，并將進校產(chǎn)品作為公司未來的重點培育業(yè)務(wù)。
盈利預(yù)測與投資建議：我們維持對公司的盈利預(yù)測，預(yù)計公司16、17、18 年實現(xiàn)歸屬母公司凈利潤分別為2.65、3.29、4.16 億元，分別同比增長27%、24%、26%，2016-2018 年EPS 分別為0.24、0.30、0.37 元/股?；诠就ㄟ^自主研發(fā)以及并購整合在教育產(chǎn)業(yè)的搶先布局，未來有望實現(xiàn)在幼教及K12 教育業(yè)務(wù)的快速突破，打造0-18 歲在線教育生態(tài)圈，從而打開全新成長空間，同時，公司的手游領(lǐng)域?qū)窘逃龢I(yè)務(wù)形成穩(wěn)定支撐。我們堅定看好公司發(fā)展?jié)摿巴顿Y價值，維持“買入”評級，目標價17 元，對應(yīng)70X2016PE。
風(fēng)險提示：教育行業(yè)競爭加劇的風(fēng)險；并購公司業(yè)績承諾未能兌現(xiàn)的風(fēng)險。
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