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    維持“買入”評級。2016 年以來國內粘膠短纖市場景氣高漲，產品價格持續(xù)上升，與原料漿粕的價差也持續(xù)拉大，同時PVC、純堿、有機硅等化工產品價格也呈觸底回升態(tài)勢，加之煤炭、原鹽、電石等原材料均價相比去年同期仍有下降，帶動前三季度三友化工盈利大幅上升。報告期內，公司銷售收入同比小幅增長11.36%，綜合毛利率同比上升3.71 個百分點至24.84%，期間費用率同比穩(wěn)中小增0.36 個百分點至16.67%（主要來自銷售費用和管理費用的上升），推動業(yè)績大幅上升。分業(yè)務看，粘膠業(yè)務盈利增長是業(yè)績大幅提升的主要動力；PVC 價格底部回暖、價差擴大也進一步帶動了公司氯堿業(yè)務增長。
    三友化工是粘膠短纖、純堿、有機硅、氯堿多聯(lián)產一體化的綜合性企業(yè)。
    我國粘膠短纖供需格局向好，粘膠價格上漲、價差擴大，帶動公司業(yè)績高增長?？紤]到未來一年國內粘膠短纖仍沒有大規(guī)模新增產能，在需求平穩(wěn)增長的背景下，粘膠短纖行業(yè)高景氣可望延續(xù)，公司業(yè)績可望持續(xù)較快增長。此外，純堿行業(yè)供需格局改善，氯堿、有機硅產品價格底部回升等，也可望對公司業(yè)績提升產生積極影響。我們維持公司2016 年~2018 年 EPS分別為0.54、0.82 和0.93 元的預測，維持“買入”的投資評級。
    風險提示：粘膠短纖需求低于預期的風險；純堿市場持續(xù)低迷的風險。