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    碳酸鋰價(jià)格仍將保持較高水平，行業(yè)將處于高利潤時(shí)代：目前電池級(jí)碳酸鋰價(jià)格為12.5 萬元/噸，碳酸鋰價(jià)格自沖高回落后，已經(jīng)在目前價(jià)格附近盤整了將近兩個(gè)月，我們認(rèn)可鋰鹽價(jià)格很有可能到了一個(gè)新的價(jià)格平臺(tái)，在未來較長一段時(shí)間都將維持在目前價(jià)格附近。以此，碳酸鋰行業(yè)將處于高利潤時(shí)代。
    上游最優(yōu)質(zhì)鋰礦資源幫助凸顯成本優(yōu)勢：鋰鹽的供不應(yīng)求慢慢向上游鋰精礦傳導(dǎo)，也使鋰精礦的價(jià)格水漲船高，公司作為泰利森的控股股東，擁有全球最大稟賦最好的礦石鋰資源泰利森Greenbushes 礦，仍能享受價(jià)格較低廉的鋰輝石原材料。較其他鋰業(yè)企業(yè)，公司生產(chǎn)一噸鋰鹽能釋放出更多的利潤，凸顯成本優(yōu)勢。這也是公司的綜合產(chǎn)品毛利率在今年可以達(dá)到70%以上的水平的原因，遠(yuǎn)遠(yuǎn)高于同行業(yè)競爭者。
    外延和內(nèi)生都值得期待：公司擁有射洪和張家港兩個(gè)鋰鹽生產(chǎn)基地，鋰鹽產(chǎn)能達(dá)3.3 萬噸（折LCE），加之公司未來年產(chǎn)2.4 萬噸氫氧化鋰擴(kuò)建計(jì)劃，不僅將公司鋰鹽產(chǎn)能提升至5.4 萬噸（折LCE），更是豐富公司鋰鹽產(chǎn)品結(jié)構(gòu)。此外，公司于9 月宣布收購全球鋰業(yè)巨頭之一SQM2.1%的股份，且未來很有可能收購SQM 更多的股份，以至得到SQM 的控制權(quán)。SQM 目前擁有鋰鹽產(chǎn)能5.33萬噸，若天齊能成功收購SQM，將改變整個(gè)鋰行業(yè)的競爭格局，天齊將會(huì)占據(jù)更重要的行業(yè)地位。
    盈利預(yù)測與投資建議：天齊鋰業(yè)通過布局上游和夯實(shí)中游，逐漸成為全球鋰業(yè)巨頭，天齊未來的內(nèi)生及外延的增長都將使公司在全球鋰行業(yè)占據(jù)更重要的地位。由于公司今年碳酸鋰銷售略超預(yù)期，我們略微上調(diào)公司的盈利預(yù)測，我們預(yù)測公司2016-2018 年EPS 分別為1.63/1.72/1.82 元，維持“買入”評(píng)級(jí)。
    風(fēng)險(xiǎn)提示：協(xié)議審批風(fēng)險(xiǎn)，碳酸鋰供給大幅增長或超過預(yù)期、新能源汽車行業(yè)發(fā)展或不及預(yù)期等風(fēng)險(xiǎn)。