>> 西南證券-天齊鋰業(yè)（002466）鋰礦鋰鹽協(xié)同發(fā)展，繼續(xù)看好國際鋰業(yè)巨頭-160828
| 上傳日期： |
2016/8/29 |
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來源： |
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| 評級： |
買入 |
作者： |
蘭可 |
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鋰鹽量價齊升，鋰礦業(yè)績穩(wěn)定：報告期內(nèi)公司鋰鹽營業(yè)收入達(dá)12 億元，同比增長2.7 倍，實現(xiàn)毛利9.3 億元，同比增長7.3 倍，主要原因是市場鋰鹽價格同比上升約2.4 倍，也使得公司鋰鹽毛利率增加42.9 個百分點至77%，同時公司張家港生產(chǎn)基地技改順利，成功產(chǎn)能爬坡，目前已經(jīng)達(dá)到月產(chǎn)碳酸鋰1200 噸的滿產(chǎn)能狀態(tài)。此外，公司鋰礦業(yè)務(wù)穩(wěn)定發(fā)展，實現(xiàn)營業(yè)收入5億元，同比增加18.4%，毛利率提升3.9 個百分點至60.8%。
看好鋰行業(yè)未來更健康的發(fā)展：上半年鋰鹽到達(dá)價格高點之后出現(xiàn)了回調(diào)，我們預(yù)計在回調(diào)之后鋰鹽價格將會穩(wěn)定在一個新的水平，保證鋰鹽生產(chǎn)企業(yè)較高的毛利空間。從鋰鹽需求端來看，消費電子產(chǎn)品仍保持較穩(wěn)定的增長，其中穿戴設(shè)備和移動電源維持較高增速，新能源汽車方面，上半年其國內(nèi)銷量約17 萬輛，中國汽車工業(yè)協(xié)會仍堅持全年新能源汽車銷售70 萬輛的預(yù)期，故碳酸鋰需求仍將維持強勢。從鋰鹽供給端來看，新增及擴產(chǎn)鋰鹽項目產(chǎn)能在短期內(nèi)仍將釋放緩慢。鋰鹽在2017 年前仍將維持供不應(yīng)求的狀態(tài)。
上游資源+擴產(chǎn)奠定公司鋰業(yè)巨頭地位：公司擁有全球最大稟賦最好的礦石鋰資源泰利森Greenbushes 礦，后者擁有74 萬噸鋰精礦的產(chǎn)能（折LCE11 萬噸），能完全滿足公司的鋰礦需求，以此公司能控制鋰輝石原材料價格，較其他鋰業(yè)企業(yè)，公司鋰鹽生產(chǎn)能釋放出更多的利潤，凸顯成本優(yōu)勢。此外，公司正在籌劃的“年產(chǎn)2 萬噸氫氧化鋰”項目契合了氫氧化鋰在鋰電池未來的發(fā)展趨勢，優(yōu)化產(chǎn)品結(jié)構(gòu)，增加利潤貢獻點，而且將公司未來鋰鹽產(chǎn)能提升至5 萬噸左右（折LCE），增強了公司在國際上的競爭力和影響力。
盈利預(yù)測與投資建議：公司通過布局上游和夯實中游，逐漸成為全球鋰業(yè)巨頭，我們預(yù)測公司2016-2018 年EPS 分別為1.49/1.70/1.86 元，維持“買入”評級。
風(fēng)險提示：碳酸鋰供給大幅增長或超過預(yù)期，新能源汽車行業(yè)發(fā)展或不及預(yù)期，鋰鹽產(chǎn)能釋放不及預(yù)期的風(fēng)險等風(fēng)險。
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