>> 方正證券-天齊鋰業(yè)（002466）量價齊升助力業(yè)績，布局氫氧化鋰盡享景氣周期-160822
| 上傳日期： |
2016/8/29 |
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| 評級： |
強烈推薦 |
作者： |
楊誠笑 |
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公司業(yè)績爆發(fā)主要受益價格同比上漲和產能利用率提升。上半年電池級碳酸鋰均價達16.2 萬元/噸，同比增長244%，二季度環(huán)比漲幅7%。鋰加工產品毛利率近77%，綜合毛利率達72%，幾乎未受新能源汽車騙補事件和補貼政策推遲擾動。其中二季度單季營業(yè)收入9.5 億元，凈利潤4.6 億元，環(huán)比增長26%和63%。
技改效果顯現(xiàn)，帶來產量提升。公司有射洪、張家港鋰化工產品柔性生產平臺，產能合計約2.7 萬噸，其中張家港基地設計產能1.7 萬噸，通過5 月停產技術改造，目前已能達到1200 噸/月的產量目標，大幅提升產能利用率，預計下半年帶來業(yè)績增厚更加明顯。
布局氫氧化鋰，瞄準全球三元市場。公司開始建設2 萬噸電池級氫氧化鋰項目，鋰輝石一步生產氫氧化鋰，有極強資源優(yōu)勢，且隨著氫氧化鋰需求爆發(fā)泰利森礦擴產空間保障原料供給。目前三元正極材料高鎳趨勢明顯，主要使用氫氧化鋰為原料，公司布局高瞻遠矚，有望在氫氧化鋰加工市場續(xù)寫龍頭地位。
今年鋰市場仍然短缺，看好長期需求。2015 年碳酸鋰市場出現(xiàn)超過1 萬噸的缺口，2016 上半年全國新能源汽車產銷量分別達17.7 萬輛和17 萬輛，同比分別增長達125%和126.9%。預計全年仍約3000 噸缺口。中長期發(fā)展新能源汽車戰(zhàn)略目標不變的前提下看好鋰作為戰(zhàn)略資源的需求，資源企業(yè)將持續(xù)受益。
盈利預測與評級：預測天齊鋰業(yè)2016-2018 年凈利潤分別為16.6億元、18.7 億元、22 億元。當前股價對應2016-2018PE 分別為24 倍、21 倍、17.6 倍，維持強烈推薦評級。
風險提示：碳酸鋰價格大幅下跌，新能源汽車增速不及預期
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