>> 華安證券-安利股份（300218）補貼減少和折舊計提拖累凈利潤-161024
| 上傳日期： |
2016/10/24 |
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作者： |
宮模恒 |
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主要觀點：
補貼減少和折舊計提拖累公司凈利潤
2016年全球合成革行業(yè)競爭激烈，出口需求低迷，但公司作為國內(nèi)合成革龍頭，總體生產(chǎn)經(jīng)營情況保持穩(wěn)定，營業(yè)收入10287.57萬元，較上年同期增長0.43%；實現(xiàn)歸屬于母公司股東的凈利潤4818.77萬元，較上年同期增長9.51%；實現(xiàn)扣非凈利潤3316.24萬元，同比下降1.86%；產(chǎn)品綜合毛利率為22.69%，較去年同期上升近1.8個百分點。公司三季度凈利潤大幅下降主要由于第三季度公司確認計入當期收益的政府補助為735.69萬元，較上年同期減少301.43萬元，下降29.06%，同時第三季度計提折舊2440.37萬元，較上年同期增加303.38萬元，增長14.20%，以及研發(fā)費用的增加所致，公司核心業(yè)務(wù)生態(tài)功能性聚氨酯合成革業(yè)務(wù)實際運轉(zhuǎn)良好。
項目升級穩(wěn)步推進
報告期內(nèi)，公司加快推進項目建設(shè)和運營，超募項目“年產(chǎn)2200萬米生態(tài)功能性聚氨酯合成革建設(shè)項目”剩余2條濕法1 條干法生產(chǎn)線設(shè)備安裝、調(diào)試及試生產(chǎn)工作在積極推進之中?！吧鷳B(tài)功能性聚氨酯合成革綜合升級項目”已通過掛牌出讓方式取得位于合肥市肥西縣桃花工業(yè)園安利工業(yè)園北側(cè)34.8畝項目建設(shè)用地，計劃于2016年11月開工建設(shè)，產(chǎn)能擴張和產(chǎn)業(yè)升級穩(wěn)步推進中。
合肥地價飆升，老廠區(qū)潛在價值巨大
2015年以來，合肥的土地出讓金均價不斷飆升，整個2015年土地出讓金的漲幅高達15%，而進入2016年后，這一趨勢愈演愈烈。公司老廠區(qū)所處地段位臵良好，周邊商業(yè)配套豐富，目前合肥市區(qū)類似土地的出讓金價格已達到1000萬元/畝左右，公司老廠區(qū)占地約100畝，這將為公司帶來10億元左右的收入，目前公司老廠區(qū)土地處臵有關(guān)事項正在與當?shù)卣嘘P(guān)部門就土地開發(fā)方式及規(guī)劃積極協(xié)調(diào)中。
盈利預(yù)測與估值
我們預(yù)計公司2016-2018年的EPS為0.33元、0.47元、0.65元，對應(yīng)的PE分別為59.94倍、42.43倍、30.65倍，維持“增持”評級
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