>> 華泰證券-廣東榕泰(600589)Q3符合預期，增發(fā)加碼張北數(shù)據(jù)中心-161025
| 上傳日期： |
2016/10/25 |
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| 格式： |
pdf |
來源： |
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| 評級： |
增持 |
作者： |
康志毅 |
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三季報業(yè)績符合我們的預期，傳統(tǒng)化工業(yè)務(wù)低位企穩(wěn)，森華易騰IDC業(yè)務(wù)是盈利增長的主要來源。公司預計全年凈利潤區(qū)間在9351-11429萬元，同比增長350%-450%，我們判斷森華易騰貢獻8100萬元以上。
森華易騰新增大客戶訂單，全年業(yè)績有保障
公司年初收購子公司森華易騰，森華易騰全年業(yè)績承諾為8840萬元，2-12月份并表的凈利潤至少有8100萬元。另外，森華易騰近期大客戶開發(fā)工作進展順利，新近開發(fā)了蘇寧、國美等大客戶，與中科院的協(xié)議仍在談判中，客戶訂單儲備充足，全年業(yè)績有保障。
增發(fā)加碼數(shù)據(jù)中心，未來五年新增6000臺機柜
9月10日，公司公告稱擬增發(fā)不超過1.9億股，募集資金不超過16.59億元，發(fā)行價格不低于8.75元/股，投入建設(shè)張北云數(shù)據(jù)中心。張北地區(qū)毗鄰北京，可通過光纖直連北京，同時有得天獨厚的自然資源優(yōu)勢，電力資源豐富，年均溫度較低，有利于降低公司IDC機房運營成本。目前森華IDC機房仍然依賴于租賃運營商或第三方機房，自己不擁有IDC機房。租賃機房的運營模式存在產(chǎn)能擴張約束、換租等不確定性，所以不符合公司長遠發(fā)展的訴求。公司計劃從2020年到2022年逐年投放2000臺機柜產(chǎn)能，到2022年共建成6000臺機柜產(chǎn)能，屆時將大大提升公司機柜保有量。
維持"增持"評級
公司傳統(tǒng)化工業(yè)務(wù)維持穩(wěn)定，盈利主要來自森華易騰，下調(diào)16-18年凈利潤預測分別至1.06/1.50/2.05億元，對應(yīng)EPS分別為0.15/0.21/0.29元。現(xiàn)價對應(yīng)2016-2018年P(guān)E分別為64/45/33x。對公司業(yè)務(wù)進行分部估值，化工業(yè)務(wù)估值30億元，IDC業(yè)務(wù)估值區(qū)間為45-50億元。公司整體合理估值區(qū)間為75-80億元，對應(yīng)合理價格區(qū)間為10.64-11.35元，維持公司"增持"評級。
風險提示:IDC行業(yè)增速放緩，云計算等新業(yè)務(wù)推廣低于預期。
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