>> 中銀國際-廣東榕泰（600589）：堅定云轉(zhuǎn)型，增收見真功-160824
| 上傳日期： |
2016/8/24 |
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| 格式： |
pdf |
來源： |
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| 評級： |
買入 |
作者： |
吳友文 |
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支撐評級的要點
堅定云轉(zhuǎn)型戰(zhàn)略，業(yè)績迎大幅騰飛。公司1 月完成了對森華易騰的并購，堅定轉(zhuǎn)型IDC 與云計算領(lǐng)域，子公司2-6 月實現(xiàn)營收1.13 億元，凈利潤3,701 萬元，提供了公司74%以上的凈利潤。子公司毛利率達(dá)到49.31%，高于去年的44.57%，盈利能力繼續(xù)提升。同時，上半年增加近3,000 臺新機(jī)柜，總機(jī)柜數(shù)達(dá)到5,400 臺，整體產(chǎn)能也大幅增加?？紤]到國內(nèi)IDC行業(yè)將持續(xù)30%以上高速增長，公司將盡享行業(yè)整體高增長的紅利，我們看好公司在轉(zhuǎn)型驅(qū)動下，業(yè)績持續(xù)大幅增長。
深耕云服務(wù)，有望筑混合云優(yōu)勢。目前國內(nèi)云化服務(wù)器比例不足7%，預(yù)計云平臺在2020 年時會有近千億的市場規(guī)模。子公司森華易騰則是國內(nèi)起步最早的云計算服務(wù)公司，技術(shù)經(jīng)驗豐富、業(yè)務(wù)能力成熟，在OpenStack社區(qū)也有一定影響力?！吧A云”產(chǎn)品不僅得到了企業(yè)客戶的實踐認(rèn)可、更通過了國家權(quán)威機(jī)構(gòu)的鑒定認(rèn)證。我們認(rèn)為，公司在原有的公有云基礎(chǔ)上，可以繼續(xù)向IDC 客戶進(jìn)行延伸，提供基于OpenStack 的私有云平臺服務(wù)，從而搭建起混合云架構(gòu)體系，有望構(gòu)建巨大的公司競爭力。
建設(shè)云計算數(shù)據(jù)中心，布局高增長引擎。公司將于張北設(shè)立云計算子公司，在該項目中公司與張北政府緊密合作，獲得了政府在基礎(chǔ)設(shè)施建設(shè)資金、以及土地、網(wǎng)絡(luò)、電力等各方面的支持。8,000 個高性能、低成本的機(jī)柜將進(jìn)一步加強(qiáng)公司的云計算服務(wù)能力，大幅提升公司在華東、華北互聯(lián)網(wǎng)綜合服務(wù)領(lǐng)域的競爭力。我們預(yù)計至2017 年張北云計算數(shù)據(jù)中心投入運用后，公司將獲得持續(xù)拉動業(yè)績高速增長的全新引擎。
評級面臨的主要風(fēng)險
風(fēng)險提示：競爭風(fēng)險，技術(shù)路線風(fēng)險。
估值
我們預(yù)計2016-2018 年傳統(tǒng)業(yè)務(wù)的凈利潤為1.41、1.81、2.46 億元，對應(yīng)每股收益為0.201 元、0.258 元、0.352 元，考慮公司的轉(zhuǎn)型前景并參考可比公司估值給予公司2016 年整體業(yè)務(wù)66 倍市盈率，我們將目標(biāo)價格維持在13.27 元/股，繼續(xù)給予買入評級。
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