>> 東北證券-兔寶寶（002043）三季報點評 ：家裝市場火熱，業(yè)績持續(xù)高增長-161025
| 上傳日期： |
2016/10/25 |
大小： |
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pdf |
來源： |
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增持 |
作者： |
王小勇 |
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營銷+品牌，推動業(yè)績高增長。截止今年前三季度，公司累計營業(yè)收入/歸母凈利潤/扣非后歸母凈利潤分別為17.90 億元/1.78 億元/1.61 億元，同比增長56.51%/211.14%/241.82%，公司業(yè)績呈現(xiàn)高速增長態(tài)勢，主要原因有二：（1）前三季度，房地產(chǎn)市場的火爆，帶動裝飾板材的高增長，需求較旺盛；（2）營銷渠道快速擴張，品牌效應(yīng)凸顯，環(huán)保概念直擊市場痛點，推動公司業(yè)績在需求高漲時期，占據(jù)市場優(yōu)勢。
產(chǎn)銷兩端同時發(fā)力，搶占市場份額。2013 年以來，公司業(yè)績進入高速增長通道，并受益于房地產(chǎn)市場的快速發(fā)展，有加速趨勢，公司層面的原因主要有兩方面：在生產(chǎn)端，采用OEM 貼牌模式，突破銷售半徑，增加公司供應(yīng)能力；在銷售端，以“專賣店”為抓手，完善公司自己的營銷網(wǎng)絡(luò)，截止2015 年底，已有1800 余家專賣店；收購多贏網(wǎng)絡(luò)，布局線上銷售網(wǎng)絡(luò)；舉辦“環(huán)保中國行”等活動，提升“兔寶寶”品牌影響力。
布局成品家居市場，看好“全屋定制”模式。2015 年公司提出“全屋定制”戰(zhàn)略，組建家居事業(yè)部。公司在繼續(xù)推進單品類專賣店的同時，計劃于2016 年內(nèi)落地3 個全屋定制平臺，已建成的成品家居產(chǎn)業(yè)園產(chǎn)能可滿足未來3 年15 億的銷售規(guī)模。2016 年8 月成立的并購基金，便利并購家居相關(guān)業(yè)務(wù)。
財務(wù)預(yù)測與估值：我們預(yù)計公司未來三年的營業(yè)收入分別為25.53、35.74、48.24 億元，歸屬于母公司的凈利潤能達到2.46、3.75、5.53億元，EPS 分別為0.30、0.45、0.67。給予增持評級。
風(fēng)險提示：成品家居發(fā)展遇挫、家裝市場增長放緩等
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