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公司收入同比增速較上年同期提升4.36 個(gè)百分點(diǎn)，銷售呈現(xiàn)穩(wěn)步增長態(tài)勢。銷售毛利率較上年同期下降0.87個(gè)百分點(diǎn)至21.49%，公司調(diào)整產(chǎn)品結(jié)構(gòu)，搶占市場份額的戰(zhàn)略仍在進(jìn)行中。銷售費(fèi)用率較上年同期提升0.6 個(gè)百分點(diǎn)至9.68%，與公司加大營銷力度，積極推行渠道滲透有關(guān)。管理費(fèi)用率和銷售費(fèi)用率分別較去年同期下降1.13 和0.28 個(gè)百分點(diǎn)，分別為4.45%和0.08%。銷售凈利率較上年同期提升0.46 個(gè)百分點(diǎn)至21.49%。
    產(chǎn)能仍在擴(kuò)張中。公司“遂平7.5 萬噸掛面生產(chǎn)線項(xiàng)目”“延津10 萬噸營養(yǎng)掛面生產(chǎn)線項(xiàng)目”“武漢年產(chǎn)10 萬噸生產(chǎn)線項(xiàng)目（一期）”均已完工投產(chǎn)；“延津日處理小麥500 噸面粉生產(chǎn)線項(xiàng)目”已開始試生產(chǎn)?！把咏蚰戤a(chǎn)10 萬噸高檔掛面生產(chǎn)線項(xiàng)目”及“成都年產(chǎn)10 萬噸掛面生產(chǎn)線項(xiàng)目”將于17 年底達(dá)產(chǎn)。
    新品推出值得期待。公司于今年8 月份推出新品保濕烏冬面。采用日本全自動(dòng)生產(chǎn)線， 0 脂肪無添加，是開水泡即食用的方便產(chǎn)品。銷售采用多渠道，新增經(jīng)銷商，主要針對(duì)火車站高鐵站機(jī)場等高客流區(qū)域。該產(chǎn)品有望憑借著非油炸更健康的理念，在龐大的方便食品市場分一杯羹。試推廣活動(dòng)反應(yīng)理想，經(jīng)銷商拓展也符合預(yù)期，預(yù)計(jì)明年開始將有每年一個(gè)億的銷售貢獻(xiàn)。
    盈利預(yù)測與投資評(píng)級(jí)。我們預(yù)計(jì)公司16-18 年收入分別為22.51億、26.56億和33.21億，歸屬母公司股東凈利潤分別為1.3億元、1.61億元和1.95億元；EPS 分別為0.39、0.48和0.58元。公司在繼續(xù)做大市場份額的戰(zhàn)略，隨著高端產(chǎn)品的持續(xù)投放，利潤復(fù)蘇在提速，未來仍存在外延式并購的預(yù)期，給予17年40倍PE，6-12個(gè)月合理估值19.2元，維持對(duì)公司"謹(jǐn)慎推薦"評(píng)級(jí)。
    主要風(fēng)險(xiǎn)提示：食品安全風(fēng)險(xiǎn)；市場拓展不達(dá)預(yù)期。