>> 中投證券-海信電器（600060）第三季度營收創(chuàng)歷史新高，品牌競爭力持續(xù)提升-161025
| 上傳日期： |
2016/10/25 |
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強烈推薦 |
作者： |
李超 |
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7-9 月營收87.86 億元，創(chuàng)歷史新高，同比增長8.1%，環(huán)比增長42.6%；歸屬上市公司凈利潤3.99億，同比增長31.7%；環(huán)比增長91%。
盈利增長主要受益綜合毛利率提升和營銷費用的有效控制。1-9 月毛利率16.5%，同比增加0.61 個百分點；我們分析這主要得益于產(chǎn)品結(jié)構(gòu)的持續(xù)改善，以上半年為例，ULED 電視銷售額占到50 吋及以上電視銷售的15.8%。銷售費用控制有效，同比下滑8.1%，減少1.5 億元。此外，營業(yè)外收入同比增加50.8%，達(dá)到2.07 億元。
通過歐洲杯等體育營銷提升品牌全球認(rèn)知度，并推出互聯(lián)網(wǎng)獨立品牌覆蓋細(xì)分市場。海信集團大力開展體驗營銷活勱，是本屆歐洲杯和奧運會贊劣商，借劣這些世界級影響力的超級IP，海信獲得了巨大的品牌曝光量。6月份海信還發(fā)布了高端互聯(lián)網(wǎng)獨立品牌VIDDA，采用極簡主義設(shè)計迚行差異化定位，增加細(xì)分市場的覆蓋。
海信互聯(lián)網(wǎng)電視用戶突破2000 萬，廣告等商業(yè)模式逐漸成熟。截止8 月中旬，海信全球用戶突破2000 萬（其中國內(nèi)突破1700 萬戶）；預(yù)估2016年底全球用戶將達(dá)到2700 萬，其中國內(nèi)用戶2100-2200 萬，日活躍用戶約1000 萬。廣告和內(nèi)容付費等商業(yè)模式逐漸成熟，大屏價值變現(xiàn)前景清晰；預(yù)估2016 年全年運營收入可以達(dá)到1.5 億左右。
維持“強烈推薦”評級，目標(biāo)價格23 元。維持預(yù)測2016-18 年凈利潤16.6、19.7 和22.4 億，每股收益1.27、1.51 和1.71 元；維持“強烈推薦”評級，目標(biāo)價格23 元，對應(yīng)2016 年18 倍PE，2017 年15 倍PE。
風(fēng)險提示：需求下滑，技術(shù)路線，互聯(lián)網(wǎng)業(yè)務(wù)低于預(yù)期，系統(tǒng)風(fēng)險等
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