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    員工持股落地，公司治理和激勵(lì)效率有望大幅提升：8 月26 日，公司完成了員工持股計(jì)劃的股票過(guò)戶(hù)手續(xù)。此次員工持股計(jì)劃分為兩期，第一期參與人數(shù)1521 人，第二期參與人數(shù)255 人，員工持股占公司總股本的比例達(dá)到1.5%，員工持股參與度高。
    國(guó)元證券作為A 股首家員工持股落地券商，其激勵(lì)機(jī)制和公司管理機(jī)制都將獲得明顯改變，公司的決策效率和激勵(lì)效率均將獲得明顯提升。
    定增助力公司長(zhǎng)期發(fā)展，長(zhǎng)期或?qū)⑹芤婕瘓F(tuán)層面的國(guó)企改革：公司擬向包括大股東在內(nèi)的機(jī)構(gòu)投資者定增42.87 億，定增落地后將進(jìn)一步提升公司的凈資本實(shí)力，夯實(shí)公司長(zhǎng)期發(fā)展的基礎(chǔ)。
    此外，公司股東國(guó)元集團(tuán)是安徽省重要的金控集團(tuán)，公司長(zhǎng)期受益于集團(tuán)層面的業(yè)務(wù)協(xié)同，近期國(guó)企改革進(jìn)一步加速，公司或?qū)⑹芤嬗诩瘓F(tuán)層面的國(guó)企改革。
    投資建議
    公司43 億定增落地后，有望大幅提升資本實(shí)力，利好公司長(zhǎng)期發(fā)展，推動(dòng)公司外延擴(kuò)張步伐；員工持股穩(wěn)步推進(jìn)，進(jìn)一步提升公司的激勵(lì)機(jī)制和管理效率，推動(dòng)公司核心競(jìng)爭(zhēng)力提升；國(guó)元集團(tuán)層面國(guó)企改革加速推進(jìn)，或?qū)⒒菁凹瘓F(tuán)旗下唯一上市主體國(guó)元證券。預(yù)計(jì)公司16、17 年歸母凈利潤(rùn)分別為12、13.7 億元，給予目標(biāo)價(jià)23 元/股，對(duì)應(yīng)2.2 倍16 PB，維持公司“增持”評(píng)級(jí)。
    風(fēng)險(xiǎn)提示：二級(jí)市場(chǎng)行情波動(dòng)對(duì)券商業(yè)績(jī)和估值帶來(lái)雙重壓力。