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另外，公司加強(qiáng)了其他成本方面的控制，積極創(chuàng)新管理模式，銷(xiāo)售費(fèi)用、管理費(fèi)用、財(cái)務(wù)費(fèi)用分別同比下滑28.14%、17.56%、24.66%，使得公司前三季度歸母凈利潤(rùn)達(dá)到432.80萬(wàn)元，實(shí)現(xiàn)扭虧，尤其是2016Q3，單季貢獻(xiàn)歸母凈利潤(rùn)1.08億元，同比大幅增長(zhǎng)254.40%。
    房地產(chǎn)拉動(dòng)水泥行業(yè)盈利企穩(wěn)，公司銷(xiāo)售價(jià)格提升明顯
    2016年前三季度，我國(guó)房地產(chǎn)銷(xiāo)售端火爆，開(kāi)工、施工回暖，房屋新開(kāi)工面積同比增長(zhǎng)6.80%，房屋施工面積同比增長(zhǎng)3.2%，對(duì)水泥行業(yè)需求端形成支撐。同時(shí)，行業(yè)供給側(cè)改革發(fā)力，各水泥企業(yè)積極限產(chǎn)、減產(chǎn)，持續(xù)推進(jìn)去產(chǎn)能進(jìn)程，水泥產(chǎn)量增速下降，價(jià)格恢復(fù)明顯，前三季度全國(guó)水泥價(jià)格指數(shù)同比增長(zhǎng)19.80%，行業(yè)供求關(guān)系逐步修復(fù)。截至2016年9月，公司“天山”牌42.5級(jí)水泥銷(xiāo)售價(jià)格為385元/噸，較年初漲幅20.3%，與行業(yè)水平持平，盈利水平明顯回升。
    母公司合并重組，同業(yè)競(jìng)爭(zhēng)問(wèn)題解決有望提速，資產(chǎn)趨于優(yōu)化
    2016年8月，經(jīng)國(guó)務(wù)院國(guó)有資產(chǎn)監(jiān)督管理委員會(huì)批準(zhǔn)，中國(guó)中材集團(tuán)有限公司與中國(guó)建筑材料集團(tuán)有限公司實(shí)施重組，形成新的集團(tuán)公司中國(guó)建材集團(tuán)有限公司，天山股份成為中國(guó)建材集團(tuán)有限公司旗下的上市公司，實(shí)際控制人仍為國(guó)務(wù)院國(guó)資委。天山股份與集團(tuán)旗下的祁連山和寧夏建材主營(yíng)業(yè)務(wù)均為水泥及相關(guān)，同業(yè)競(jìng)爭(zhēng)一直存在且難解決，此次合并完成后，三家公司的資產(chǎn)整合重組有望提速。
    2016年9月，公司轉(zhuǎn)讓兩家控股子公司新疆米東天山水泥（64.56%）、新疆阜康天山水泥（100%）的所有股權(quán)至新疆中泰化學(xué)股份有限公司，轉(zhuǎn)讓后米東天山水泥和阜康天山水泥均由中泰化學(xué)100%控股。中泰化學(xué)下屬公司PVC生產(chǎn)所產(chǎn)生的電石渣是米東天山水泥、阜康天山水泥進(jìn)行水泥熟料生產(chǎn)的原材料，此次轉(zhuǎn)讓有助于發(fā)揮中泰化學(xué)子公司之間的協(xié)同效應(yīng)，降低其營(yíng)業(yè)成本，同時(shí)也有利于實(shí)現(xiàn)天山水泥資產(chǎn)的保值和增值，助力公司打通資產(chǎn)優(yōu)化之路。
    向母公司非公開(kāi)發(fā)行募集資金償還借款，債務(wù)壓力有望緩解公司擬向控股股東中材股份非公開(kāi)發(fā)行股份，發(fā)行股票數(shù)量不超過(guò)167,638,483 股，發(fā)行價(jià)6.86 元/股，募集資金總額不超過(guò)11.5 億元，構(gòu)成關(guān)聯(lián)交易。2015 年末和2016 年6 月末，公司合并資產(chǎn)負(fù)債率分別為63.79%和63.51%，高于行業(yè)平均值（43.19%和42.95%），此次募集資金將用現(xiàn)金支付，全部用于償還借款，可有效降低公司資產(chǎn)負(fù)債率，增強(qiáng)公司的資金實(shí)力和融資能力。
    盈利預(yù)測(cè)與估值
    2016 年前三季度業(yè)績(jī)回升明顯，利潤(rùn)扭虧，尤其是第三季度實(shí)現(xiàn)了營(yíng)收和歸母凈利潤(rùn)的同比大幅增長(zhǎng)，擬對(duì)母公司定增有助于公司資產(chǎn)結(jié)構(gòu)的優(yōu)化，母公司的重組也為公司未來(lái)股權(quán)整合提供了條件，未來(lái)公司資產(chǎn)優(yōu)化、利潤(rùn)增長(zhǎng)值得期待。我們預(yù)測(cè)2016-2018 年，公司EPS 分別為0.05 元/股、0.12 元/股、0.21 元/股，對(duì)應(yīng)的PE 分別為133.34 倍、56.83 倍、33.25 倍，給予“增持”評(píng)級(jí)。