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（1）根據(jù)公司3 季報(bào)數(shù)據(jù)，我們測算公司增值電信業(yè)務(wù)預(yù)收賬款確認(rèn)期約300 天，公司2015 年預(yù)收賬款的大幅增長是今年前三季度營業(yè)收入同比大增的主要原因；（2）我們測算公司今年3 季度增值電信業(yè)務(wù)新訂單額約2.55億元，與2 季度基本持平，預(yù)計(jì)全年新增訂單額10.6 億元，較去年下降27%，大幅好于同期股市活躍度降幅（前三季度日均股票成交額同比降51%），體現(xiàn)了業(yè)務(wù)的抗周期性和成長性。（3）我們認(rèn)為，公司產(chǎn)品不斷向智能化和移動(dòng)化方向發(fā)展，良好的產(chǎn)品體驗(yàn)和用戶粘性有望帶動(dòng)產(chǎn)品市占率繼續(xù)提升。
    加大營銷推廣和研發(fā)投入。公司今年前三季度銷售費(fèi)用0.76 億元，同比增長32%，系公司加大營銷推廣力度、銷售人員薪酬增加所致；前三季度管理費(fèi)用3.16 億元，同比增長54%，系公司加大研發(fā)投入，技術(shù)研發(fā)費(fèi)增加所致。公司不斷加大營銷推廣和研發(fā)創(chuàng)新，是公司產(chǎn)品訂單保持良好增長態(tài)勢的關(guān)鍵。
    主業(yè)有望穩(wěn)步增長，看好公司C 端用戶價(jià)值，維持“買入”評級。（1）根據(jù)3 季報(bào)數(shù)據(jù)，我們預(yù)計(jì)公司2016-2018 年EPS 分別為1.66 元、2.06 元和2.90 元（前次預(yù)測1.59 元、2.22 元和3.28 元），對應(yīng)動(dòng)態(tài)市盈率分別為41 倍、33 倍和24 倍。（2）我們認(rèn)為，公司不斷加大營銷推廣和研發(fā)創(chuàng)新，用戶粘性極強(qiáng)，未來主業(yè)有望繼續(xù)保持穩(wěn)步增長；同時(shí)，公司依靠C 端客戶資源和人工智能為代表的技術(shù)積累，有望在投顧服務(wù)平臺(tái)、機(jī)構(gòu)金融數(shù)據(jù)服務(wù)以及投資機(jī)器人領(lǐng)域?qū)崿F(xiàn)突破；我們看好公司龐大C 端用戶規(guī)模所帶來的價(jià)值，維持公司“買入”評級。
    風(fēng)險(xiǎn)提示：股票市場超預(yù)期低迷使得公司業(yè)務(wù)發(fā)展不達(dá)預(yù)期；行業(yè)競爭激烈，公司業(yè)務(wù)市占率提升不達(dá)預(yù)期；金融監(jiān)管政策超預(yù)期變化所帶來的風(fēng)險(xiǎn)。