>> 華泰證券-鋼研高納(300034)三季度盈利小幅下降，龍頭地位仍鞏固-161026
| 上傳日期： |
2016/10/26 |
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作者： |
陳靂 |
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公司三季度單季毛利率基本穩(wěn)定，營業(yè)收入環(huán)比、同比下降較多，導致公司同期凈利潤下降。
三大類合金齊頭并進，鞏固航空、航天供應商地位
在鑄造高溫合金上，公司在航空無人機渦輪轉子等核心精鑄件上實現(xiàn)量產(chǎn)，標志著公司成為同時具備航空、航天渦輪轉子等主要核心鑄件生產(chǎn)能力并實際供貨的唯一供應商。其中，預旋噴嘴精鑄件成功研發(fā)與供貨，可應用于多種軍用和商用飛機發(fā)動機，市場容量大，有望給帶來業(yè)績增長。新型高溫合金方面，公司在粉末高溫合金高壓渦輪盤和前后擋板上取得重大技術突破，該產(chǎn)品是我國某型號先進發(fā)動機的核心部件。此外，高強高潔凈細晶合金鍛件研發(fā)成功躋身核電，開始進入產(chǎn)業(yè)化階段，打破國外壟斷，有望成為公司新產(chǎn)業(yè)增長點。變形高溫合金方面，取得大飛機專項長壽命變形高溫合金盤鍛件和大型燃機機組用大型難變形渦輪盤的供貨合同。
受益于高溫合金巨大需求，維持"增持"評級
公司產(chǎn)品定價采取成本加成方式，因此毛利率相對較為穩(wěn)定，而營業(yè)收入受軍品訂單、產(chǎn)品成材率等影響較大，是影響公司業(yè)績的主要變量。公司在三大合金類產(chǎn)品上不斷取得研發(fā)突破，在新型高溫合金研發(fā)、生產(chǎn)上是絕對龍頭。今年7月國家航空發(fā)動機集團公司成立，及"兩機專項"落地預期的不斷提高，公司有望受益于未來航空發(fā)動機、燃氣輪機的加速發(fā)展與進口替代所帶來的巨大高溫合金需求。維持公司"增持"評級，預計2016-2018年EPS分別為0.33、0.36、0.42元。
風險提示：經(jīng)濟形勢變化；原料成本及產(chǎn)品價格波動；公司經(jīng)營治理等。
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