>> 中信證券-銀禧科技（300221）重大事件點評-增發(fā)收購興科電子過審，長期發(fā)展可期-161026
| 上傳日期： |
2016/10/26 |
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| 格式： |
pdf |
來源： |
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| 評級： |
買入 |
作者： |
王喆，黃莉莉 |
| 下載權(quán)限： |
此報告為加密報告 |
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公司將發(fā)行股票7.15億（發(fā)行價為10.77元/股）及支付現(xiàn)金3.67億購買參股公司興科電子剩余66.2%股權(quán)（100%股權(quán)評估值為17億元，66.2%股權(quán)對應(yīng)10.85億元），屆時興科電子將成為公司全資子公司，交易對手承諾興科將在2016/17/18年分別完成凈利潤（扣除非經(jīng)常性損益后）為2/2.4/2.9億元。興科前三季度表現(xiàn)出色，凈利潤已達(dá)3億元。此次審批過會使得收購重組一事將快速推進(jìn)。此前公司主業(yè)為高分子改性塑料，收購興科納入為子公司后將使公司深入?yún)⑴c到CNC金屬精密結(jié)構(gòu)件的快速發(fā)展中，兩者將成為公司發(fā)展的雙引擎，前景看好。
興科電子高研發(fā)投入、技術(shù)服務(wù)能力強(qiáng)，發(fā)展迅速。興科電子2015年四季度完成金屬CNC生產(chǎn)由單制程到全制程的轉(zhuǎn)變，覆蓋從壓鑄、劑型、沖壓、鍛造到包括納米注塑、CNC噴砂打磨輔助工藝、激光鉆孔、表面陽極氧化處理、CNC一體成型等復(fù)雜工藝。目前公司得到了下游客戶的廣泛認(rèn)可，目前已經(jīng)成功進(jìn)入樂視、小米、OPPO等知名廠商供應(yīng)鏈。2016年的業(yè)績已經(jīng)說明客戶對興科的認(rèn)可，隨著客戶的合作深入及訂單的持續(xù)獲得，我們認(rèn)為注重研發(fā)和客戶的興科電子將具備持續(xù)的增長能力，為銀禧科技提供持續(xù)、有增長的業(yè)績支撐。
原有改性塑料主營業(yè)務(wù)穩(wěn)定發(fā)展，坐穩(wěn)行業(yè)一流地位。公司主營業(yè)務(wù)為改性塑料，是國內(nèi)改性塑料行業(yè)的一流企業(yè)。公司改性塑料產(chǎn)品覆蓋完整，增強(qiáng)增韌料、塑料合金料產(chǎn)品增長強(qiáng)勁。在改性塑料行業(yè)受宏觀頹勢的影響下，公司提升技術(shù)能力、加強(qiáng)內(nèi)部管理，實現(xiàn)主營業(yè)務(wù)穩(wěn)定增長。公司LED改性塑料業(yè)務(wù)子公司銀禧光電2016年6月進(jìn)入新三板創(chuàng)新層，同時上半年實現(xiàn)凈利潤409萬元，同比增長132.21%。
風(fēng)險因素：1、改性塑料、金屬CNC行業(yè)競爭加??；2、改性塑料、金屬CNC無法進(jìn)行持續(xù)技術(shù)創(chuàng)新。
盈利預(yù)測、估值及投資評級：我們認(rèn)為公司基本面良好、執(zhí)行力強(qiáng)，維持公司2016/17/18年EPS預(yù)測分別為0.49/1.40/1.70元，維持目標(biāo)價33元，維持"買入"評級。
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