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    點(diǎn)評(píng)：
    業(yè)績(jī)符合預(yù)期，營(yíng)收保持快速增長(zhǎng)勢(shì)頭。前三季度實(shí)現(xiàn)營(yíng)收10.38 億元，同比增長(zhǎng)42.13%；歸屬母公司凈利潤(rùn)為6277 萬(wàn)元，同比增長(zhǎng)144.82%，EPS為0.1531 元，略高于此前預(yù)期中值。公司同時(shí)展望全年凈利潤(rùn)為8000-9800萬(wàn)元，同比增長(zhǎng)28.23-57.09%。
    受整合北方微影響，Q3 增速下降。Q3 營(yíng)收為3.36 億元，同比增長(zhǎng)17.48%，低于上半年的56.41%；凈利潤(rùn)為2212 萬(wàn)元，同比下降20.41%，低于上半年的3.46%。Q3 的毛利潤(rùn)率為40.7%，比Q2 提升3 個(gè)百分點(diǎn)，盈利能力有所提升。Q3 是七星電子和北方微整合的重要時(shí)期，期間對(duì)公司的營(yíng)收和利潤(rùn)有所影響。目前整合基本完成，后續(xù)將發(fā)揮協(xié)同效應(yīng)。
    Q4 是設(shè)備銷售旺季，展望樂(lè)觀。設(shè)備廠商的營(yíng)收季節(jié)性特征明顯，四季度往往是峰值。從公司的存貨數(shù)據(jù)可以看到，三季度末公司的存貨比二季度末增加了5 個(gè)億，公司是有訂單之后才生產(chǎn)，所以存貨將在四季度或明年轉(zhuǎn)銷，四季度的營(yíng)收有望大幅增長(zhǎng)。根據(jù)公司展望推斷Q4 的凈利潤(rùn)中值是2623 萬(wàn)，同比環(huán)比皆增長(zhǎng)，且Q4 存在超預(yù)期的可能。
    半導(dǎo)體設(shè)備龍頭地位鞏固，受益于設(shè)備國(guó)產(chǎn)化的大市場(chǎng)。七星電子與北方微的設(shè)備協(xié)同效應(yīng)明顯，公司的競(jìng)爭(zhēng)力大幅提升，半導(dǎo)體設(shè)備龍頭地位更加鞏固。全球半導(dǎo)體產(chǎn)業(yè)向大陸轉(zhuǎn)移，國(guó)內(nèi)對(duì)半導(dǎo)體設(shè)備的需求快速增長(zhǎng)，預(yù)計(jì)2020 年的需求規(guī)模超過(guò)100 億美元。公司作為設(shè)備龍頭，成為半導(dǎo)體設(shè)備國(guó)產(chǎn)化的最大受益者。
    堅(jiān)定看好公司發(fā)展，維持“強(qiáng)烈推薦-A”投資評(píng)級(jí)。我們預(yù)計(jì)公司16/17/18 年的凈利潤(rùn)分別為0.94/2.01/3.63 億元，對(duì)應(yīng)EPS 為0.20/0.44/0.79 元?？春霉镜凝堫^地位和整合平臺(tái)價(jià)值，維持“強(qiáng)烈推薦-A”評(píng)級(jí)。
    風(fēng)險(xiǎn)提示：高端設(shè)備市場(chǎng)開(kāi)拓不及預(yù)期，大陸半導(dǎo)體投資進(jìn)度不及預(yù)期。