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單季度拆分來看，3Q2016 實(shí)現(xiàn)營業(yè)總收入29.29 億元，同比下降了7.63%，降幅低于2Q2016 同比下降的23.65%，歸屬于母公司凈利潤為-0.19 億元。公司預(yù)測2016 年全年歸母凈利潤下降50%以上。
    ◆毛利率同比上升0.33 個(gè)百分點(diǎn)，期間費(fèi)用率同比上升2.54 個(gè)百分點(diǎn)報(bào)告期內(nèi)公司綜合毛利率為18.91%，較上年同期上升了0.33 個(gè)百分點(diǎn)。報(bào)告期內(nèi)公司期間費(fèi)用率為17.44%，較上年同期增加了2.54 個(gè)百分點(diǎn)，其中銷售/管理/財(cái)務(wù)費(fèi)用率分別為12.74%/ 2.63%/ 2.07%，較上年同期分別增加了1.58/ 0.49/ 0.47 個(gè)百分點(diǎn)。單季度拆分來看，3Q2016 的期間費(fèi)用率為19.66%，為近三年最高值，值得重點(diǎn)關(guān)注。
    ◆公司短期業(yè)績壓力較大，物業(yè)價(jià)值較高
    公司在山東省地位顯赫，尤其在山東西部地區(qū)具有絕對優(yōu)勢，但由于近期宏觀經(jīng)濟(jì)不景氣和百貨業(yè)態(tài)整體下滑的影響，公司短期業(yè)績難以釋放。
    在日益競爭激烈的零售業(yè)，公司需對業(yè)態(tài)進(jìn)行創(chuàng)新。公司自有物業(yè)價(jià)值較高，但如何將物業(yè)價(jià)值變現(xiàn)，仍需觀察。
    ◆調(diào)整盈利預(yù)測，維持增持評級和目標(biāo)價(jià)
    我們調(diào)整對公司2016-2018 年EPS 的預(yù)測分別為0.09/0.08/0.07 元（之前為0.15/0.14/0.14 元)，給予公司未來六個(gè)月9.5 元的目標(biāo)價(jià)，維持增持評級。
    ◆風(fēng)險(xiǎn)提示：宏觀經(jīng)濟(jì)增速下降，居民消費(fèi)需求的增速低于預(yù)期。