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企業(yè)整體內(nèi)效提升；2015 年8 月公司收購聯(lián)發(fā)熱電剩余40%股權(quán)，全部并表后貢獻(xiàn)較多利潤；聯(lián)發(fā)天翔印染、聯(lián)發(fā)領(lǐng)才逐步實(shí)現(xiàn)減虧。公司預(yù)計(jì)2016 年歸屬于母公司凈利同比增長15%-35%。
    1）公司主營業(yè)務(wù)以外銷為主，人民幣貶值利好訂單價(jià)格相對上升，加之產(chǎn)品結(jié)構(gòu)升級(jí)顯效，帶動(dòng)報(bào)告期內(nèi)各季毛利率保持環(huán)比及同比增長（2016Q1-3：21.35%，同增1.65 個(gè)百分點(diǎn)；2016Q3：24.07%，同增4.44 個(gè)百分點(diǎn)）。2）由于匯兌損益增加、內(nèi)部成本控制提效、以及完成股權(quán)收購的熱電公司盈利能力較強(qiáng)，聯(lián)發(fā)天翔印染、聯(lián)發(fā)領(lǐng)才逐漸減虧等因素的持續(xù)作用，三季度凈利潤保持同比增長。而凈利增幅不及扣非凈利增幅，主要系去年同期政府補(bǔ)貼收入確認(rèn)，擴(kuò)大凈利基數(shù)，今年受新疆地區(qū)補(bǔ)貼或延遲發(fā)放影響。3）公司全年凈利潤預(yù)計(jì)增幅略低于前三季度，主要考慮到計(jì)提長期激勵(lì)基金的需要，“當(dāng)公司當(dāng)年凈利潤（當(dāng)年度激勵(lì)資金提取前的扣除公允價(jià)值變動(dòng)收益后的凈利）增加額低于1 億元時(shí)，按照凈利潤增加額的30%提取激勵(lì)基金，當(dāng)高于1 億元時(shí)，1 億元以下部分按照30%提取，1 億以上部分按照20%提取”。
    公司未來計(jì)劃將環(huán)保新能源發(fā)展為第二主業(yè)，未來的投資方向可能包括光伏、生物質(zhì)發(fā)電、污水處理、固廢處理、危廢處理等環(huán)保項(xiàng)目。依靠聯(lián)發(fā)熱電（現(xiàn)更名為江蘇聯(lián)發(fā)環(huán)保新能源有限公司）行業(yè)領(lǐng)先的管理經(jīng)驗(yàn)、成本控制優(yōu)勢及技術(shù)儲(chǔ)備，預(yù)計(jì)將為今后擴(kuò)大熱電、污水處理、蒸汽供應(yīng)等園區(qū)配套業(yè)務(wù)打下基礎(chǔ)。
    公司主要定位于中高端色織布領(lǐng)域，在技術(shù)、資金、管理、客戶關(guān)系等方面優(yōu)勢明顯。積極布局海外制造基地，推動(dòng)全產(chǎn)業(yè)鏈從紡紗到服裝（除軋花工序）進(jìn)行擴(kuò)張，關(guān)鍵技術(shù)工序的產(chǎn)能集中，實(shí)現(xiàn)資源整合下的交期及成本優(yōu)勢。同時(shí)，轉(zhuǎn)口貿(mào)易業(yè)務(wù)以及紡織材料交易中心規(guī)模增長有望持續(xù)貢獻(xiàn)收益。
    預(yù)計(jì)2016-18 年公司實(shí)現(xiàn)歸屬于母公司凈利潤分別為3.68、4.31、5.03 億元，同增25.08%、16.90%、16.78%，對應(yīng)EPS 分別1.14、1.33、1.55 元。參考相關(guān)紡織企業(yè)17 年P(guān)E 區(qū)間在13x-21x，給予公司2017 年20xPE，對應(yīng)目標(biāo)價(jià)26.61 元，買入評(píng)級(jí)。
    主要不確定因素：原材料價(jià)格波動(dòng)、匯率波動(dòng)、國內(nèi)外需求惡化等。