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公司上半年經(jīng)營活動(dòng)現(xiàn)金流凈額增長49.1%達(dá)2.22 億，現(xiàn)金流狀況持續(xù)優(yōu)異，截至Q2 賬上類現(xiàn)金資產(chǎn)11.2 億。公司中報(bào)擬每10 股派息3 元（含稅），延續(xù)高分紅政策，同時(shí)預(yù)計(jì)1~9 月凈利潤變動(dòng)區(qū)間為10%~30%。
    海外市場拓展順利，逐步拓展環(huán)保新能源相關(guān)業(yè)務(wù)
    分業(yè)務(wù)看，色織布收入下降0.8%（產(chǎn)能保持穩(wěn)定），收入增長主要來源于棉紗（+104%）及襯衣業(yè)務(wù)（+16.3%）。分區(qū)域看，國內(nèi)本土業(yè)務(wù)同比下滑1%，出口業(yè)務(wù)則增長8.6%，通過開發(fā)海外服裝加工廠6 家以及設(shè)立歐洲倉庫，擴(kuò)大海外放單能力，鎖定優(yōu)質(zhì)品牌客戶。此外，公司依靠自身在污水處理方面的技術(shù)儲備及管理經(jīng)驗(yàn)，將逐步拓展環(huán)保新能源相關(guān)業(yè)務(wù)，積極尋求新增長點(diǎn)。
    全年業(yè)績增長確定性高，激勵(lì)機(jī)制進(jìn)一步完善
    受益于子公司聯(lián)發(fā)領(lǐng)才、聯(lián)發(fā)天翔及品牌服飾業(yè)務(wù)逐步減虧，疊加聯(lián)發(fā)熱電實(shí)現(xiàn)100%并表因素，16 年公司業(yè)績增長確定性較高。公司公告推出《長期激勵(lì)基金管理辦法》，擬以當(dāng)年度凈利潤增加額為基數(shù)作為董監(jiān)高及核心骨干的激勵(lì)資金（凈利潤增加額1 億元以內(nèi)提取30%，1 億元以上部分提取20%）。
    風(fēng)險(xiǎn)提示
    棉價(jià)持續(xù)劇烈波動(dòng)；海外需求復(fù)蘇緩慢；人民幣匯率波動(dòng)加大。
    維持買入評級
    公司作為全球色織布制造龍頭，產(chǎn)業(yè)鏈一體化布局完善，受益于子公司減虧及人民幣貶值，16 年業(yè)績增長確定性高，現(xiàn)金流狀況持續(xù)優(yōu)異。聯(lián)發(fā)熱電已在環(huán)保領(lǐng)域積累豐富經(jīng)驗(yàn)，具備向環(huán)保行業(yè)進(jìn)一步延伸拓展?jié)摿Α＞S持公司16~18 年EPS 1.05/1.18/1.30 元，對應(yīng)16 年P(guān)E15 倍，維持買入評級。