>> 民生證券-聯(lián)發(fā)股份(002394)業(yè)績點評：16年子公司或減虧，優(yōu)質(zhì)的人民幣貶值受益標(biāo)的-160223
| 上傳日期： |
2016/2/24 |
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doc |
來源： |
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| 評級： |
謹慎推薦 |
作者： |
陳柏儒 |
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同時，公司15 年進行橫向擴張收購聯(lián)發(fā)天祥印染，主營床上用品家紡面料，以及子公司聯(lián)發(fā)領(lǐng)才織染有限公司經(jīng)營依然處在虧損狀態(tài)，成為15 年業(yè)績下滑的主要原因。公司將對子公司加強業(yè)務(wù)管理，我們認為16 年子公司有望減虧。訂單方面，在美國經(jīng)濟逐漸復(fù)蘇的情況下，美國市場增長或?qū)浹a歐洲市場不景氣局面，且公司長期與國際中高端服裝品牌保持合作關(guān)系，產(chǎn)品具備較強競爭力。2015 年8 月熱電廠完成并表，剩余40%股權(quán)對應(yīng)業(yè)績對16年整體業(yè)績有增厚作用，我們認為公司2016 年業(yè)績增長具備基礎(chǔ)。
出口受益于人民幣貶值
公司與海外優(yōu)質(zhì)國際品牌建立長期合作關(guān)系，主要產(chǎn)品出口至美國、歐洲及東亞地區(qū)，公司產(chǎn)品主要為中高端襯衫提供布料，產(chǎn)品在國際市場上具備一定競爭力。在人民幣貶值的趨勢下，公司產(chǎn)品成本優(yōu)勢將持續(xù)體現(xiàn)，我們認為，2016 年公司出口業(yè)務(wù)將受益于人民幣貶值，預(yù)計全年在匯兌損益方面獲得一定優(yōu)勢。
坐擁現(xiàn)金，或?qū)U大投資業(yè)務(wù)
公司現(xiàn)有熱電廠主要為公司紡廠提供電力支持，未來盈利能力有望增強；同時，公司已具備熱電以及污水處理能力，或?qū)⑼卣弓h(huán)保產(chǎn)業(yè)，我們認為在環(huán)保團隊落定后，公司將利用自身優(yōu)勢對環(huán)保業(yè)務(wù)進行外延擴張。公司持有總計約17 億元流動資金，我們認為公司未來有望擴大投資可能性。
三、盈利預(yù)測與投資建議
我們預(yù)計公司2016/17 年EPS 為0.95/1.04 元，對應(yīng)PE 為17/16 倍。
四、風(fēng)險提示：
宏觀經(jīng)濟持續(xù)放緩；棉花價格走低；下游訂單疲弱；業(yè)務(wù)拓展不達預(yù)期。
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