>> 東吳證券-黃山旅游（600054）前三季度增速放緩至12%，第三季度出現(xiàn)下滑-161026
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2016/10/27 |
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作者： |
張藝 |
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第三季度單季收入和凈利均出現(xiàn)下滑。6-9 月，公司實現(xiàn)營業(yè)收入5.03 億元，較上年同期減11.32%；歸屬于母公司所有者的凈利潤為1.51 億元，較上年同期減10.15%。
與半年報相比，收入和凈利同比增速都有所放緩。1-6 月份，公司實現(xiàn)營業(yè)收入7.32 億元，同比增長11.57%。歸屬于上市公司股東的凈利潤1.75 億元，同比增長40.91%。
營改增導(dǎo)致營業(yè)稅金及附加同比減少近4000 萬。前三季度，公司營業(yè)稅金及附加2065 萬元，比去年同期6051 萬元減少了3986 萬元，同比減少65.87%。
銷售成本率和期間費用率與去年同期基本持平。銷售成本率47.37%，去年同期47.75%；期間費用率15.15%，去年同期14.54%。其中，受借款本金減少和利率下降所致，財務(wù)費用率明顯下降（從去年同期11.81%提升至13.57%），管理費用率提升較為顯著（從去年同期1.61%下降至0.61%），銷售費用率從去年同期1.12%下降至0.97%。
投資建議與盈利預(yù)測：公司業(yè)務(wù)受益于已經(jīng)開通的合福高鐵和2017 年計劃通車的杭黃高鐵，促進(jìn)景區(qū)客流增長。目前，公司嘗試在子公司層面推進(jìn)資本混合所有制改革，在市場化改革、激勵機制和向外拓展等方面的步伐有望加快。同時，公司通過設(shè)立黃山賽富旅游文化產(chǎn)業(yè)基金，將實現(xiàn)在旅游文化領(lǐng)域的拓展。預(yù)計公司2016-2018 年EPS 為0.44、0.47 和0.50 元，PE（2016E）為38.43 倍，維持“增持”評級。
風(fēng)險提示：自然災(zāi)害；重大疫情；轉(zhuǎn)型風(fēng)險；管理風(fēng)險
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