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    點評：
    1、上半年客流增長穩(wěn)定，索道收入大增，下半年受天氣等因素影響，整體增長可能趨緩。今年1-6 月份，黃山風景區(qū)接待進山游客141.53 萬人，同比增長8.83%，其中2 季度客流同比下滑5.1%，主要是受到降雨影響，7 月客流27.4 萬人，同比下降27.3%，1-7 月累積客流同比增長0.7%。我們判斷，受天氣及上年度高基數(shù)影響（2015 年下半年客流同比增長11.1%），今年下半年客流增速可能趨緩。上半年公司實現(xiàn)營收7.32 億元，同比增長11.57%，其中索道收入大幅增長43.50%，主要是因為玉屏索道上年同期改造停運，改造后運力也有所提升，酒店收入營收同比增長17.17%，門票收入同比增長4.26%。
    2、期間費用控制良好，盈利能力上升。上半年，公司綜合毛利率增加4.65 個百分點至50.10%，主要是因為高毛利的索道收入占比提升及酒店和旅行社業(yè)務毛利率提升所致，凈利率增加6.17 個百分點至25.30%。費用率方面，銷售費用率增加0.01 個百分點、管理費用率增加1.02 個百分點，財務費用率減少1.02 個百分點，期間費用控制良好。
    3、攜手賽富設立旅游產(chǎn)業(yè)基金，推進旅游資源整合。公司今日還公告，擬以200 萬元人民幣參股設立基金管理公司，同時，擬以劣后級有限合伙人身份投資2 億元人民幣參與由基金管理公司發(fā)起設立的黃山賽富旅游文化產(chǎn)業(yè)發(fā)展基金（暫定名），該基金擬募資總規(guī)模為10 億元，主要投向大旅游及文化產(chǎn)業(yè)相關項目，為公司外延式拓展提供堅實基礎。
    4、投資建議：公司上半年客流和業(yè)績增長較快，但下半年受到天氣和上年度高基數(shù)的影響，業(yè)績增速較上半年可能有所放緩。近期公司先后與祥源控股、含元資本、賽富基金合作，借助資本整合旅游資源，積極對外拓展。我們維持2016-2018 年每股收益預測為0.51、0.61、0.72 元，對應的市盈率估值為31、26、22 倍，建議持續(xù)關注。