>> 平安證券-啟明星辰（002439）三季度業(yè)績快速增長，外延助力產(chǎn)業(yè)鏈完善-161027
| 上傳日期： |
2016/10/27 |
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pdf |
來源： |
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| 評級： |
強烈推薦 |
作者： |
張冰 |
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平安觀點：
三季度業(yè)績快速增長：根據(jù)公司2016 年三季報，公司2016 年前三季度實現(xiàn)營業(yè)收入10.23 億元，同比增長20.88%；實現(xiàn)歸母凈利潤4713.10萬元，同比下降7.27%。公司2016 年前三季度營收快速增長，而歸母凈利潤同比卻小幅下降，主要是因為去年同期處置可供出售金融資產(chǎn)取得了較高的投資收益。單季度看，公司三季度實現(xiàn)營業(yè)收入4.51 億元，同比增長21.97%；實現(xiàn)歸母凈利潤4143.53 萬元，同比增長24.84%。三季度業(yè)績開始収力，實現(xiàn)快速增長，符合公司業(yè)績的季節(jié)性特征。同時，公司収布2016 年全年業(yè)績預告，預計2016 年全年歸母凈利潤變動幅度為33.54%至41.73%，彰顯了公司對于四季度業(yè)績的強大信心。
產(chǎn)業(yè)鏈布局持續(xù)完善：今年以來，公司在外延拓展方面頻頻収力，助力公司完善產(chǎn)業(yè)鏈布局。6 月，公司公告擬收購賽博興安100%股權，拓展公司在安全加密領域的布局，當前這一收購亊項經(jīng)證監(jiān)會審核已獲得無條件通過；同月，公司公告擬收購川陀大匠，加強公司在防病毒、數(shù)據(jù)防泄密和終端安全管理領域的技術實力；7 月，公司公告擬與北信源等企業(yè)合作成立合資公司——辰信領創(chuàng)，進一步強化公司在終端安全領域的布局；9月，公司公告擬投資Cloudminds，布局人工智能。我們認為，公司自上市以來，通過積極的投資幵購策略，已構建了業(yè)內(nèi)最完整的信息安全產(chǎn)業(yè)鏈。這將助力公司能夠緊跟信息安全行業(yè)技術収展方向，在技術上保持業(yè)內(nèi)領先，在市場競爭中處于優(yōu)勢地位。
國內(nèi)信息安全行業(yè)龍頭企業(yè)，將充分受益行業(yè)高景氣度：當前，信息安全已上升為我國國家戰(zhàn)略，國家對信息安全的重視程度空前提高。受益于政策的推動，我國信息安全行業(yè)當前處于高景氣度，行業(yè)市場觃模迅速增長。
根據(jù)賽迪顧問數(shù)據(jù)，2016年，我國信息安全行業(yè)市場規(guī)模將達到341.72億元，同比增長23.5%，2011-2018年間年均復合增長率為21.6%。公司是我國信息安全行業(yè)龍頭企業(yè)。根據(jù)賽迪顧問最新數(shù)據(jù)，2015年，公司以5.5%的市場占有率繼續(xù)領跑國內(nèi)信息安全市場。我們認為，作為行業(yè)龍頭，公司將充分受益行業(yè)高景氣度，公司業(yè)績未來將持續(xù)高速增長。
盈利預測與投資建議：我們維持對公司 2016-2018 年的盈利預測，EPS 分別為0.39 元、0.53 元、0.72 元，對應10 月26 日收盤價的 PE 分別約為61、45、33 倍。當前，信息安全已上升為國家戰(zhàn)略， 國內(nèi)信息安全行業(yè)面臨歷史性収展機遇。公司是我國信息安全行業(yè)龍頭企業(yè)，通過積極的投資幵購策略，持續(xù)完善產(chǎn)業(yè)鏈布局，鞏固行業(yè)龍頭地位。我們重申我們的推薦邏輯，堅定看好公司作為國內(nèi)信息安全行業(yè)龍頭把握機遇高速發(fā)展的能力。我們維持"強烈推薦"評級。
風險提示：國家信息安全政策落地進度低于預期。
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