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    點(diǎn)評(píng)：收入結(jié)構(gòu)進(jìn)一步優(yōu)化，歸母凈利超出中報(bào)預(yù)測(cè)上限近300 萬元；全年業(yè)績(jī)指引基本符合預(yù)期。營業(yè)收入的減少主要是傳統(tǒng)服裝業(yè)務(wù)采取品牌授權(quán)經(jīng)營模式后，收入成本在大幅下降。歸母凈利潤的增長(zhǎng)主要是較去年同期新增酷牛互動(dòng)（2015.4 并表）、幻文科技（2015.6 并表）、天上友嘉（2016.5 并表）部分業(yè)績(jī)，三家泛娛樂標(biāo)的今年承諾業(yè)績(jī)合計(jì)近2.6 億元，成為公司創(chuàng)收主力。
    三費(fèi)合計(jì)1.3 億元，較去年同期下降8.5%：其中銷售費(fèi)用由于服裝業(yè)務(wù)萎縮下降64.35%（至3362 萬元）、但管理費(fèi)用由于合并范圍擴(kuò)大較上期增加109.06%（至9503 萬元）。
    重磅IP 陸續(xù)上線，游戲、動(dòng)漫、影視全產(chǎn)業(yè)鏈運(yùn)營有序開展。其中，天上友嘉的大作《圣斗士星矢：重生》，自5 月初正式上線以來表現(xiàn)較為突出，截至10月底IOS 暢銷榜排名依然維持50 名左右；酷?；?dòng)的重點(diǎn)游戲《傳奇世界》有望年底在騰訊平臺(tái)上線，預(yù)計(jì)月流水能過2 億。此外，凱撒獲得《錦繡未央》手游改編權(quán)（同名小說長(zhǎng)期占據(jù)瀟湘書院訂閱榜榜首），將與克頓影視出品的同名電視劇（11 月11 日播出）同期推出形成影游聯(lián)動(dòng)。后續(xù)騰訊動(dòng)漫IP、三國志IP 等的開發(fā)亦充滿看點(diǎn)。
    激勵(lì)、外延兩大預(yù)期中，員工持股計(jì)劃落地、外延或可期待。員工持股落地一方面綁定了核心人才，另一方面也會(huì)為公司股價(jià)提供安全墊；此外，公司先后成立產(chǎn)業(yè)基金一期和二期、近期又設(shè)立并增資專項(xiàng)產(chǎn)業(yè)基金（規(guī)模2 億），主要投資互聯(lián)網(wǎng)相關(guān)標(biāo)的，不排除后續(xù)有收購海內(nèi)外優(yōu)質(zhì)傳媒資產(chǎn)的可能性。
    盈利預(yù)測(cè)與投資建議。我們預(yù)測(cè)公司2016-2018 年EPS 分別為0.36 元、0.54元、0.71 元（較早前下調(diào)，主要調(diào)低紡服營收），公司IP 運(yùn)營能力強(qiáng)勁、業(yè)績(jī)?cè)诒畹耐苿?dòng)下有較大彈性、后續(xù)外延預(yù)期強(qiáng)烈，維持“買入”評(píng)級(jí)。
    風(fēng)險(xiǎn)提示：游戲行業(yè)政策或收緊、并購企業(yè)業(yè)績(jī)或不達(dá)承諾、各板塊協(xié)同或不及預(yù)期、核心高管減持風(fēng)險(xiǎn)、產(chǎn)業(yè)基金收益或不及預(yù)期、股市系統(tǒng)性風(fēng)險(xiǎn)。