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今年來累計(jì)公告重大合同合計(jì)約人民幣94 億元，占公司去年收入的116%，新簽訂單顯著改善。隨著一帶一路國家戰(zhàn)略的深入推進(jìn)，后續(xù)有望進(jìn)一步斬獲大單。公告2015 年累計(jì)生效訂單為19.93 億美元，同比增長70.5%；截止至今年6 月30 日，在手訂單80.48 億美元，是2015 年收入的6.6 倍，為股權(quán)激勵增長目標(biāo)完成提供堅(jiān)實(shí)保障。
    ■受益于人民幣兌美元貶值，全年業(yè)績有望加速。近期人民幣兌美元匯率連續(xù)大幅下跌，一度跌破6.77，創(chuàng)6 年來新低，年初至今累計(jì)貶值約4%。人民幣兌美元持續(xù)貶值產(chǎn)生的匯兌收益將對業(yè)績形成顯著貢獻(xiàn)，有望促全年業(yè)績加速。假設(shè)公司期末在手美元貨幣性凈資產(chǎn)較中期不變（8.6 億美元），美元兌人民幣匯率為6.8，則全年產(chǎn)生匯兌收益為2.6 億元，占去年歸母凈利潤的25%。公司前三季度業(yè)績增長23%，收入增速由負(fù)轉(zhuǎn)正，顯示項(xiàng)目進(jìn)展加快。全年業(yè)績預(yù)增10%-40%，較前次業(yè)績預(yù)告上下限均增加10 個pct，呈明顯加速趨勢。
    ■擁有央企背景與核心技術(shù)，打造綜合水務(wù)環(huán)保平臺前景廣闊。公司通過收購沃特爾、設(shè)立中工水務(wù)、成立中工武大，整合旗下優(yōu)質(zhì)資源打造獨(dú)立水務(wù)環(huán)保平臺，有望借助自身豐富的工程資源與經(jīng)驗(yàn)在環(huán)保領(lǐng)域?qū)崿F(xiàn)加速發(fā)展。
    公司公告沃特爾引入新的戰(zhàn)略投資者，并對美國OASYS 公司增資，持股比例提升至24.66%，進(jìn)一步保障正滲透MBC 技術(shù)商業(yè)化應(yīng)用中的權(quán)益，收購常州江南環(huán)境工程提升沃特爾裝備制造能力，加速商業(yè)化推廣。公司近期公告中工武大中標(biāo)2.8 億水系綜合治理項(xiàng)目，憑借著央企背景與核心水處理技術(shù)，拓展生態(tài)環(huán)保PPP 項(xiàng)目極具潛力。
    ■投資建議：我們預(yù)計(jì) 2016/2017/2018 年EPS 分別為1.45/1.73/2.08 元。
    當(dāng)前股價(jià)對應(yīng)PE 分別為17/14/12，目標(biāo)價(jià)至29 元（對應(yīng)2016 年20 倍PE），“買入-A”評級。
    ■風(fēng)險(xiǎn)提示：匯率大幅波動，國際業(yè)務(wù)經(jīng)營風(fēng)險(xiǎn)，水處理開拓低于預(yù)期風(fēng)險(xiǎn)。