>> 東吳證券-斯萊克（300382）股權(quán)激勵草案出臺，制罐訂單已確認(rèn)收入前景看好-161027
| 上傳日期： |
2016/10/28 |
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來源： |
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增持 |
作者： |
陳顯帆，周爾雙 |
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歸母凈利略有下滑，同比-15.3%，主要原因是：母公司業(yè)績有所下滑、子公司山東佳明截至報告期虧損166 萬、投資收益較去年同期減少560 萬。
毛利率同比+0.82pct，并購+借款致三項費(fèi)用率同比+7.04pct前三季度綜合毛利率50.26%，同比+0.82pct，較上半年提高1.14pct，毛利率持續(xù)提升。三項費(fèi)用率合計21.82%，同比+7.04pct，銷售費(fèi)用率/管理費(fèi)用率/財務(wù)費(fèi)用率同比+1.54/3.08/2.42pct，銷售費(fèi)用率/管理費(fèi)用率增長主要因為子公司山東明佳和意大利CORIMA 公司并表，財務(wù)費(fèi)用率增長是由于匯兌損失和籌資現(xiàn)金流增長464%而帶來的借款利息增加。
股權(quán)激勵草案出臺，覆蓋公司各層面，考核指標(biāo)明確公司今日公告，將向高級管理人員、核心技術(shù)人員、核心業(yè)務(wù)人員及其他等共計126 人授予132 萬股，占公司總股本1.06%，股權(quán)激勵將分四年進(jìn)行，每次行權(quán)前均需進(jìn)行業(yè)績考核，2017/18/19/20年考核目標(biāo)分別為凈利潤增長率不低于25%/35%/45%/55%（2016 年凈利潤為基數(shù)）。我們認(rèn)為，此次股權(quán)激勵覆蓋公司各個層面，強(qiáng)有力調(diào)動員工積極性，同時每年度的考核為員工確定了明確的目標(biāo)，將為公司中長期穩(wěn)定發(fā)展打下良好基礎(chǔ)。
3.4 億元定增資金到位，數(shù)碼印罐設(shè)備+精密自動沖床項目啟動公司此次定增募投3.4 億元投入數(shù)碼印罐設(shè)備制造項目（1.8 億）與精密自動沖床項目（1.6 億）。7 月定增獲批，9 月定增資金已到位。制罐設(shè)備市場規(guī)模約為制蓋設(shè)備市場的4-5 倍，近期取得突破。
公司2015 年12 月與TBC-Ball Beverage Can Vietnam Ltd 簽訂750萬美元訂單，已全部完成確認(rèn)收入，表明公司進(jìn)軍制罐設(shè)備實現(xiàn)歷史性突破，驅(qū)動公司進(jìn)入發(fā)展快車道。
此外，高速精密自動沖床制造項目是公司未來延伸產(chǎn)業(yè)鏈，增加產(chǎn)品附加值重要途徑，一方面公司當(dāng)前成套設(shè)備所用沖床進(jìn)口自美國和瑞士，項目投產(chǎn)后實現(xiàn)進(jìn)口替代降低產(chǎn)線成本，另一方面高速精密自動沖床是工業(yè)基礎(chǔ)裝備，項目投產(chǎn)后將延伸產(chǎn)業(yè)鏈至航空航天、汽車制造、交通等領(lǐng)域。
盈利預(yù)測與投資建議：
公司屬于制蓋設(shè)備龍頭，整體實力位列國際第一梯隊。從長期看拓展制罐設(shè)備和智能制造業(yè)務(wù)將帶來持續(xù)積極影響。我們認(rèn)為，公司作為制蓋設(shè)備稀缺標(biāo)的和“工業(yè)4.0”優(yōu)質(zhì)標(biāo)的，預(yù)計公司2016/17/18 年的EPS 為0.77/0.96/1.25 元,對應(yīng)PE 為65/52/40X，維持“增持”評級。
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