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其中，第三季度單季收入7.4億，同比增長(zhǎng)24%，凈利潤(rùn)同比增長(zhǎng)654%，扣非歸母凈利潤(rùn)同比增長(zhǎng)791%。
    第三季度單季公司銷售收入環(huán)比增長(zhǎng)5%，銷售費(fèi)用環(huán)比下降34%，我們判斷因覆銅板下游需求旺盛，覆銅板產(chǎn)品進(jìn)入賣方市場(chǎng)趨勢(shì)確立，公司議價(jià)能力亦有所提升，轉(zhuǎn)單效應(yīng)顯現(xiàn)，大客戶訂單比重或有所提高。據(jù)此，我們此前對(duì)于PCB產(chǎn)業(yè)下游需求回暖的判斷得以驗(yàn)證。
    前三季度公司毛利率19.3%，同比增加8%，我們認(rèn)為一方面公司新建產(chǎn)能陸續(xù)釋放，規(guī)模效益凸顯，更主要原因或?yàn)?月份以來(lái)公司產(chǎn)品價(jià)格提升幅度遠(yuǎn)高于銅箔漲價(jià)帶來(lái)的成本上漲幅度，從而毛利水平持續(xù)優(yōu)化。
    上游銅箔漲價(jià)逾30%，趨勢(shì)持續(xù)至2018年，公司盈利能力將持續(xù)改善
    年初至今標(biāo)準(zhǔn)銅箔價(jià)格已漲逾30%，出現(xiàn)有價(jià)無(wú)市的狀態(tài)，因擴(kuò)產(chǎn)周期長(zhǎng)達(dá)2年，銅箔供需緊張的局面將持續(xù)至2017年底-2018年上半年。因銅箔為覆銅板主要原材料（占比約40%），3月以來(lái)覆銅板企業(yè)為應(yīng)對(duì)成本上漲紛紛調(diào)增價(jià)格，全球覆銅板龍頭建滔積層板調(diào)價(jià)已逾40%，公司覆銅板8月亦多次調(diào)增售價(jià)。遠(yuǎn)高于成本上漲幅度的價(jià)格調(diào)增幅度帶來(lái)覆銅板企業(yè)毛利率提升，公司第三季業(yè)績(jī)提升大概率受益于此，并將在第四季度及2017年全年迎來(lái)更高業(yè)績(jī)彈性。
    汽車電子帶動(dòng)下PCB產(chǎn)業(yè)下游需求回暖，覆銅板企業(yè)訂單樂(lè)觀
    汽車電子，新能源汽車、LED小間距、通訊基站等細(xì)分領(lǐng)域迅速發(fā)展，已成為PCB行業(yè)下游需求新的增長(zhǎng)動(dòng)力。根據(jù)我們的測(cè)算，全球車用PCB市場(chǎng) 2016-2018年需求價(jià)值量有望達(dá)1442、1878、2591億元，復(fù)合增速約34%。我們判斷PCB下游需求回暖，銅箔-覆銅板-PCB產(chǎn)業(yè)鏈條的漲價(jià)效應(yīng)將順利而持續(xù)傳導(dǎo)。覆銅板企業(yè)今年初以來(lái)訂單情況樂(lè)觀，受益于下游景氣度提升。
    公司為國(guó)內(nèi)中厚型覆銅板龍頭，受益銅箔漲價(jià)周期及下游需求回暖，維持“買入”評(píng)級(jí)
    預(yù)計(jì)2016-2018年凈利潤(rùn)分別為3.2/8.0/13.1億，EPS分別為0.44/1.10/1.80元，當(dāng)前股價(jià)對(duì)應(yīng)PE分別為47/19/12X。維持“買入”評(píng)級(jí)。