>> 渤海證券-騰龍股份（603158）三季報點評：Q3單季業(yè)績突出，期待未來外延-161028
| 上傳日期： |
2016/10/28 |
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pdf |
來源： |
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增持 |
作者： |
鄭連聲 |
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利潤率方面，Q3 單季毛利率/毛利率同比分別提升3.49/2.66 個百分點，成本費(fèi)用控制較好。2）由于1.6L及以下排量乘用車購置稅減半政策年底即將到期，我們預(yù)計四季度汽車產(chǎn)銷仍有望表現(xiàn)較好。因此，公司完成今年股權(quán)激勵考核目標(biāo)是大概率事件。
未來主業(yè)將保持穩(wěn)健較快增長，看點在外延
1）公司原有主業(yè)空調(diào)管路產(chǎn)品技術(shù)已達(dá)到領(lǐng)先水平，正在積極開發(fā)國內(nèi)外市場，我們預(yù)計未來公司汽車空調(diào)管路市場份額將穩(wěn)步提升，銷量增速將高于整車而實現(xiàn)穩(wěn)健較快增長。其中，我們預(yù)測今年公司汽車空調(diào)管路銷量將達(dá)355.65 萬套，同比增長15.24%。2）公司積極進(jìn)行外延式擴(kuò)張，上半年完成收購廈門大鈞80%股權(quán)，并參股通寶光電，有助于增厚業(yè)績，以完成今年股權(quán)激勵業(yè)績考核目標(biāo)。同時，公司成立合營公司常州騰龍?zhí)彀l(fā)進(jìn)軍電子水泵、電子真空泵等汽車電子零部件領(lǐng)域。我們認(rèn)為，公司外延擴(kuò)張的執(zhí)行力強(qiáng)，不排除未來繼續(xù)適時外延進(jìn)入新領(lǐng)域（尤其是代表汽車生態(tài)、汽車技術(shù)發(fā)展方向）的可能性。3）綜上分析，我們認(rèn)為，公司原有主業(yè)將保持穩(wěn)健較快增長，外延式擴(kuò)張將為公司中長期增長做鋪墊，同時也有利于提升公司估值空間。
維持盈利預(yù)測與評級不變
我們維持盈利預(yù)測不變：預(yù)計2016-18 年公司實現(xiàn)EPS 分別為0.51/0.62/0.74元/股，維持“增持”評級，建議積極關(guān)注。
風(fēng)險提示：汽車消費(fèi)景氣度低于預(yù)期；新項目進(jìn)展低于預(yù)期；原材料價格波動風(fēng)險；外延進(jìn)展低于預(yù)期。
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