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公司同時(shí)發(fā)布2016 年業(yè)績(jī)預(yù)告，預(yù)計(jì)2016 實(shí)現(xiàn)歸母凈利潤(rùn)4.74-5.46 億元，同比增漲30%-50%。
    公司業(yè)績(jī)穩(wěn)定，產(chǎn)品線(xiàn)豐富，費(fèi)用有所降低。從公司整體業(yè)績(jī)看，公司前三季度毛利率40.1%，基本保持穩(wěn)定。從產(chǎn)品分類(lèi)來(lái)看，制氧機(jī)產(chǎn)品受益于彌散式制氧和家用制氧機(jī)的快速發(fā)展，整體有望保持20%左右的增速；電子血壓計(jì)增速低于預(yù)期，約25%左右，但睡眠呼吸機(jī)和霧化器超預(yù)期，另外聽(tīng)診器、輪椅等老產(chǎn)品提供穩(wěn)定的現(xiàn)金流。整體來(lái)看，公司產(chǎn)品線(xiàn)豐富，布局合理，可以保持約20%的內(nèi)生增速。
    公司現(xiàn)金流產(chǎn)品增速穩(wěn)定，未來(lái)的發(fā)展點(diǎn)主要在于血糖產(chǎn)品的放量、上械集團(tuán)的整合增長(zhǎng)和醫(yī)用高值耗材的推廣。公司在完善OTC 渠道布局的同時(shí)，加大了醫(yī)院渠道的布局。2016 年血糖產(chǎn)品收入有望過(guò)億，貢獻(xiàn)凈利潤(rùn)約2000 萬(wàn)元；留置針、采血管等產(chǎn)品隨著產(chǎn)能擴(kuò)大有望明年達(dá)到盈虧平衡；上械集團(tuán)整合順利，未來(lái)借助醫(yī)院渠道的疊加和技術(shù)升級(jí)，可以保持收入利潤(rùn)的穩(wěn)定增長(zhǎng)。公司的銷(xiāo)售渠道已基本搭建完成，隨著產(chǎn)品管線(xiàn)的不斷豐富，公司抗風(fēng)險(xiǎn)能力大大增強(qiáng)，產(chǎn)品線(xiàn)的豐富同時(shí)可以攤薄公司銷(xiāo)售費(fèi)用，提高產(chǎn)品間的協(xié)同作用。
    公司現(xiàn)金流充沛，外延并購(gòu)預(yù)期強(qiáng)烈。通過(guò)并購(gòu)不斷豐富完善產(chǎn)品線(xiàn)是器械公司發(fā)展的必然途徑，公司目前賬上現(xiàn)金29.7 億，有強(qiáng)烈的外延并購(gòu)預(yù)期，外延并購(gòu)將帶來(lái)公司新的業(yè)績(jī)?cè)鲩L(zhǎng)點(diǎn)。
    盈利預(yù)測(cè)：預(yù)計(jì)公司2016~2018 年凈利潤(rùn)分別為4.94 億、6.53 億、7.84億，對(duì)應(yīng)EPS 0.74 元、0.98 元、1.17 元，對(duì)應(yīng)PE 為48、36、30 倍，，給予“買(mǎi)入”評(píng)級(jí)。
    風(fēng)險(xiǎn)提示：外延并購(gòu)進(jìn)展不及預(yù)期、血糖產(chǎn)品推廣不及預(yù)期、上械集團(tuán)整合效果不及預(yù)期等。