>> 安信證券-安泰科技(000969)外拓疆土，內(nèi)部整合，單季重回盈利-161028
| 上傳日期： |
2016/10/28 |
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來源： |
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| 評級： |
買入 |
作者： |
齊丁，衡昆 |
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■單季重歸盈利，業(yè)務(wù)整合壓力最大時刻已經(jīng)過去，扣非歸母凈利潤同比降幅已由由中報的52.01%收窄至三季度的1.00%。2016 年半年報顯示公司2 季度單季虧損269.77 萬元，三季報單季歸母凈利潤5739.81萬元，表明業(yè)務(wù)整合壓力最大時期已經(jīng)過去。三季度單季扣非歸母凈利潤289.40 萬元，同比增長350.49%，前三季度扣非凈利潤6636.01 萬元，同比降幅由中報的52.01%降至1.00%，盈利能力大幅好轉(zhuǎn)。
■安泰環(huán)境外拓疆土，與黃河集團(tuán)合資成立安泰萬河，總投資4.76 億元并有望獲得該項目訂單。公司10 月28 日公告與黃河集團(tuán)合資成立內(nèi)蒙古安泰萬河清潔能源有限公司，其中安泰環(huán)境以現(xiàn)金出資7650 萬元，占比51%，黃河集團(tuán)出資7350 萬，占比49%，并擬由合資公司投資 4.76 億元建設(shè)和運營“安泰環(huán)境烏海煤焦油清潔利用示范工程項目”，建設(shè) 10 萬噸/年蒽油加氫裝臵及配套系統(tǒng)，2016 年11 月啟動，建設(shè)期18 個月。安泰環(huán)境負(fù)責(zé)為該項目提供完整核心工藝技術(shù)并承擔(dān)EPC 總承包任務(wù)，將有望獲得該項目訂單。
■清算靖江三英焊業(yè)，內(nèi)部整合加速進(jìn)行。公司公告將對靖江三英焊接進(jìn)行清算。該公司成立于2006 年，注冊資本1200 萬元，受外部造船行業(yè)持續(xù)低迷和靖江三英目標(biāo)客戶經(jīng)營狀況下滑的影響，導(dǎo)致其內(nèi)部產(chǎn)能利用不足、成本大幅上升，連續(xù)數(shù)年呈現(xiàn)虧損狀況，截至2016年3 季度凈資產(chǎn)僅104.67 萬元，今年前三季度虧損139.90 萬元。為貫徹聚焦主業(yè)、提高經(jīng)營效率的戰(zhàn)略方針，公司決定對靖江三英進(jìn)行清算，這表明公司內(nèi)部整合正在加速進(jìn)行。焊接業(yè)務(wù)對業(yè)績拖累較大，未來充分清理整合后，有望進(jìn)一步減輕公司經(jīng)營壓力，快步向前。
■繼續(xù)堅定看好安泰科技，公司混改重生，成長性極強。一是2015 年發(fā)展戰(zhàn)略、激勵機制和經(jīng)營業(yè)績?nèi)蠊拯c已經(jīng)到來。二是大股東承諾2016 年底前注入稀土資源，磁材業(yè)務(wù)充分受益稀土價格上漲。三是內(nèi)生增長潛力巨大，非晶帶材和粉末冶金等主業(yè)高增長可期。四是外延實力強勁，產(chǎn)業(yè)鏈上下游資源豐厚，資本運作空間巨大。
■投資建議：給予公司“買入-A”投資評級，6 個月目標(biāo)價18.00 元/股，對應(yīng)2017 年50xPE。我們預(yù)計公司2016-2018 年EPS 預(yù)計0.20 元、0.36 元和0.54 元，對應(yīng)凈利潤增速分別為133.3%、83.2%和47.7%。考慮公司新材料領(lǐng)域業(yè)績拐點到來，內(nèi)生增長潛力巨大，外延并購空間廣闊，給予公司“買入-A”投資評級，6 個月目標(biāo)價18 元/股，對應(yīng)2017 年50xPE。
■風(fēng)險提示：1）混改低于預(yù)期；2）各類新材料下游需求低于預(yù)期；
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