>> 申萬宏源-寶通科技(300031)三季報業(yè)績符合預(yù)期，收購易幻剩余股權(quán)并補(bǔ)強(qiáng)娛樂內(nèi)容端加速公司泛娛樂業(yè)務(wù)布局-161028
| 上傳日期： |
2016/10/28 |
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pdf |
來源： |
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增持 |
作者： |
施妍 |
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具體來看，游戲業(yè)務(wù)方面報告期內(nèi)易幻實(shí)現(xiàn)營業(yè)收入9.16 億元，同比增長56%，實(shí)現(xiàn)凈利潤1.45 億元，同比增長151%，公司凈利潤率為15.8%，處于行業(yè)中上水平，并表以來實(shí)現(xiàn)歸母凈利潤8631 萬元。傳統(tǒng)主業(yè)方面，上市公司母公司實(shí)現(xiàn)收入2.7 億元，同比下降20.72%，實(shí)現(xiàn)凈利潤2294 萬元，同比下降58%，考慮到公司今年確認(rèn)并購易幻產(chǎn)生的券商費(fèi)用，我們認(rèn)為公司傳統(tǒng)業(yè)務(wù)實(shí)際經(jīng)營情況比利潤數(shù)據(jù)反映要好，但仍受困下游行業(yè)景氣度低迷，公司傳統(tǒng)業(yè)務(wù)下滑明顯。
易幻經(jīng)營穩(wěn)定，另外30%股權(quán)收購?fù)瓿珊笤诮?jīng)營和利潤方面將為上市公司做出更多貢獻(xiàn)。報告期內(nèi)易幻累計(jì)新增代理運(yùn)營游戲66 款，《六龍御天》、《天龍八部》等老游戲提供穩(wěn)定流水和利潤，9 月新上線《劍俠情緣》在港臺表現(xiàn)搶眼穩(wěn)定暢銷榜前十，最高闖入前三，10月在馬來西亞上線后一周就躍居GooglePlay 暢銷榜第一。同時公司在游戲發(fā)行區(qū)域方面也不斷擴(kuò)大，除加強(qiáng)在港臺、韓國的發(fā)行厚度外，公司還穩(wěn)步推進(jìn)歐美、日本、俄羅斯、越南等有廣闊游戲前景地區(qū)，并通過投資其他有地區(qū)優(yōu)勢的游戲發(fā)行商（三季度公司增資倫奇在線至30%）提升在已有地區(qū)和未開發(fā)地區(qū)的發(fā)行實(shí)力。上市公司已公告將收購易幻剩余30%股權(quán)，收購?fù)瓿珊笠谆脤⒊蔀樯鲜泄镜娜Y子公司，會使得易幻和上市公司的溝通更加緊密，雙方在游戲業(yè)務(wù)和泛娛樂業(yè)務(wù)上的溝通合作將更加方便，也進(jìn)一步增厚上市公司利潤。
投資哈視奇開啟公司泛娛樂全面布局大幕，布局有廣泛前景的VR 游戲，填補(bǔ)在內(nèi)容端空白。
公司公告投資國內(nèi)VR 游戲內(nèi)容研發(fā)領(lǐng)軍企業(yè)哈視奇12.73%股權(quán)開啟了公式泛娛樂業(yè)務(wù)全面布局大幕，填補(bǔ)了公司泛娛樂業(yè)務(wù)上在內(nèi)容端的空白，同時也為易幻發(fā)行業(yè)務(wù)打開新的市場空間，VR 游戲發(fā)行業(yè)務(wù)將成為易幻未來新的增長點(diǎn)。投資具有廣闊市場空間的VR 游戲表明了公司對于未來發(fā)展的規(guī)劃已在逐步落實(shí)，未來內(nèi)容+渠道的全方面立體布局將助力公司泛娛樂業(yè)務(wù)快速增長。
維持“增持”評級，基于公司主業(yè)的下滑下調(diào)公司盈利預(yù)測，長期看好公司泛娛樂業(yè)務(wù)布局。
公司的泛娛樂布局正在逐步落地，完成易幻剩余股權(quán)收購將使得雙方協(xié)作更加緊密，投資哈視奇開啟了公司二次創(chuàng)業(yè)大幕，在拓展泛娛樂業(yè)務(wù)全新領(lǐng)域的同時為已有業(yè)務(wù)打開新成長空間。由于公司傳統(tǒng)主業(yè)受宏觀經(jīng)濟(jì)影響下滑明顯，對公司整體凈利潤產(chǎn)生了較大影響，我們下調(diào)公司盈利預(yù)測，預(yù)計(jì)16-18 年公司EPS 為0.44/0.53/0.65 元（原預(yù)測16-18 年EPS 為0.59/0.70/0.85 元），對應(yīng)PE56/47/38 倍，維持“增持”評級。
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