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    費(fèi)用增長(zhǎng)、毛利下降影響業(yè)績(jī)表現(xiàn)。工資薪金上升和股權(quán)激勵(lì)實(shí)施導(dǎo)致費(fèi)用同比增加，報(bào)告期內(nèi)，銷(xiāo)售費(fèi)用同比增加30.4%，管理費(fèi)用增長(zhǎng)27.3%，高于收入增速，同時(shí)受生產(chǎn)成本上升影響，綜合毛利率較去年同期下降了約2個(gè)百分點(diǎn)，導(dǎo)致了三季報(bào)業(yè)績(jī)下滑。
    收入持續(xù)恢復(fù)增長(zhǎng)，自動(dòng)化相關(guān)業(yè)務(wù)呈反轉(zhuǎn)恢復(fù)趨勢(shì)。自動(dòng)化行業(yè)需求下降趨勢(shì)趨緩，向龍頭公司集中的趨勢(shì)明顯，利好公司通用變頻器、伺服、PLC等工業(yè)自動(dòng)化產(chǎn)品，前三季度公司營(yíng)收同比增長(zhǎng)17.9%，預(yù)計(jì)這一趨勢(shì)將逐漸延續(xù)放大。
    軌道交通地鐵行業(yè)高速增長(zhǎng)，牽引系統(tǒng)即將迎來(lái)突破。十三五期間軌交地鐵投資將大幅增加，預(yù)計(jì)牽引系統(tǒng)年均需求近百億。公司引入外資優(yōu)秀團(tuán)隊(duì)，五年研發(fā)積累，今年獲得投標(biāo)資質(zhì)并開(kāi)始參與投標(biāo)。深圳市在未來(lái)幾年將加速地鐵建設(shè)，預(yù)計(jì)近半年將有6-7條線路招標(biāo)，作為唯一的深圳本地企業(yè)，公司有望在深圳取得訂單零的突破。
    新能源車(chē)電機(jī)控制器加大業(yè)務(wù)投入，營(yíng)收刺激明顯。公司自今年以來(lái)加大了新能源汽車(chē)電機(jī)控制器產(chǎn)品的投入，目前研發(fā)和銷(xiāo)售人員已經(jīng)超過(guò)120人。上半年子公司英威騰電動(dòng)汽車(chē)驅(qū)動(dòng)技術(shù)有限公司營(yíng)收3770.3萬(wàn)元，同比增長(zhǎng)771.9%，預(yù)計(jì)全年?duì)I收將超過(guò)1億元。
    上調(diào)“強(qiáng)烈推薦-A”投資評(píng)級(jí)。公司主營(yíng)業(yè)務(wù)正在逐漸恢復(fù)，軌道交通、新能源汽車(chē)領(lǐng)域即將迎來(lái)業(yè)績(jī)兌現(xiàn)期，基本面持續(xù)變好。預(yù)估每股收益16年0.16元、17年0.22元，對(duì)應(yīng)16年的PE、PB分別為52.5、3.7，上調(diào)至 “強(qiáng)烈推薦-A”投資評(píng)級(jí)；
    風(fēng)險(xiǎn)提示：軌道交通業(yè)績(jī)不達(dá)預(yù)期、制造業(yè)需求不達(dá)預(yù)期