>> 華安證券-皖江物流（600575）煤電資產(chǎn)注入填補物流空白-161028
| 上傳日期： |
2016/10/28 |
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pdf |
來源： |
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| 評級： |
增持 |
作者： |
吳海濱 |
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公司原子公司淮礦物流因債務(wù)危機重整讓渡于淮南礦業(yè)，自此公司營收出現(xiàn)斷崖式下滑。今年控股股東淮南礦業(yè)將旗下的淮滬煤電、淮滬電力、發(fā)電公司注入公司，推動公司從“物流”向“能源+物流”多元化發(fā)展轉(zhuǎn)型，覆蓋了煤炭開采、運輸?shù)较掠伟l(fā)電。優(yōu)質(zhì)資產(chǎn)的注入有效改善了公司原有業(yè)務(wù)下的毛利率，達(dá)到18.59%。
煤炭價格反彈 行業(yè)形勢有所好轉(zhuǎn)
煤炭去產(chǎn)能持續(xù)發(fā)力，前三季度全國煤炭產(chǎn)量同比下降約10.5%，導(dǎo)致庫存位于低位，去產(chǎn)能效果逐步顯現(xiàn)，緊跟著煤炭價格反彈明顯。隨著冬儲需求提升、鋼材和化工品價格上行等因素的影響，煤炭價格下降可能性較小。公司鐵路運輸業(yè)務(wù)毛利率上半年增加明顯，可能由于今年洪水天災(zāi)造成的煤炭運輸價格上漲。上半年全國火力發(fā)電占比下降，但是仍占據(jù)主導(dǎo)低位。公司覆蓋煤炭開采、運輸、發(fā)電，有望受益于行業(yè)好轉(zhuǎn)的影響。
能源業(yè)務(wù)資產(chǎn)注入承諾預(yù)期
目前公司控股股東淮南礦業(yè)旗下淮南礦業(yè)集團電力有限責(zé)任公司新莊孜電廠技改建設(shè)項目和潘集電廠在建項目及配套煤礦仍與公司存在同業(yè)競爭問題，淮礦承諾日后將相關(guān)資產(chǎn)注入公司，從而利用能源業(yè)務(wù)協(xié)助公司做大做強。公司作為淮礦的上市平臺，有望承載淮礦進(jìn)行國企改革的重任。
投資建議
煤電資產(chǎn)注入，使公司形成“能源+物流”多元化發(fā)展，作為淮礦的上市平臺，有望承載其進(jìn)行國企改革的重任。我們預(yù)計2016/17/18 歸母凈利潤為4.91/5.22/5.38 億元，EPS 為0.13/0.13/0.14 元，給予“增持”評級。
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