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>> 中銀國(guó)際-綠地控股(600606)銷售順暢回款增加,基建翻番PPP大單落地-161028
上傳日期:   2016/10/28 大?。?/td>   447KB
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評(píng)級(jí):   買入 作者:   盧驍峰
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公司的基建業(yè)務(wù)持續(xù)外延擴(kuò)張,3 季度并表口徑新增訂單金額大增268%,9 月連續(xù)獲取南京和寧波兩大PPP 項(xiàng)目,大基建戰(zhàn)略全面推進(jìn),有望與地產(chǎn)業(yè)務(wù)產(chǎn)生聯(lián)動(dòng)效應(yīng)。公司3 季度金融業(yè)務(wù)投資收益貢獻(xiàn)占比近三成,并繼續(xù)致力于獲取核心金融牌照。此外,公司非公開發(fā)行第三次修訂方案已上報(bào),且采用發(fā)行日前均價(jià)定價(jià)法增發(fā),我們認(rèn)為公司估值已進(jìn)入合理區(qū)間,今年地產(chǎn)竣工結(jié)轉(zhuǎn)量有助業(yè)績(jī)提升,而基建業(yè)務(wù)或享PPP 題材催化,維持公司買入評(píng)級(jí)。
    點(diǎn)評(píng)
    房地產(chǎn)銷售同增23%,回款實(shí)現(xiàn)大增48%。2016 年1-9 月,公司實(shí)現(xiàn)合同銷售面積1,327.7 萬平方米,比去年同期增長(zhǎng)4.3%;實(shí)現(xiàn)合同銷售金額1,733.37 億元,比去年同期增長(zhǎng)23.0%,銷售均價(jià)13,055 元/平米,實(shí)現(xiàn)回款1,311 億元,同比大幅增長(zhǎng)48%;1-9 月公司新增房地產(chǎn)項(xiàng)目?jī)?chǔ)備46 個(gè),權(quán)益計(jì)容建筑面積約998.54 萬平方米,拿地節(jié)奏較為謹(jǐn)慎,一二線項(xiàng)目占比較高。截至9 月末,公司在建面積6,537 萬平方米,合同交付面積1019 萬平方米。
    投資收益占比30%,繼續(xù)致力獲取核心牌照。公司債權(quán)、股權(quán)、資管等金融業(yè)務(wù)繼續(xù)穩(wěn)步發(fā)展,前三季度累計(jì)利潤(rùn)總額同比實(shí)現(xiàn)平穩(wěn)增長(zhǎng)。同時(shí),公司以收購(gòu)香港4、9 號(hào)證券牌照為基礎(chǔ),成立綠地(亞洲)證券,開展境外房地產(chǎn)基金、股權(quán)投資基金的投資及管理,積極打造國(guó)際化資管平臺(tái),并繼續(xù)致力于獲取核心金融牌照。公司1-9 月實(shí)現(xiàn)投資收益25.41億元,占營(yíng)業(yè)利潤(rùn)29.7%,同比增長(zhǎng)78.69%,繼續(xù)成為貢獻(xiàn)業(yè)績(jī)的重要組成部分。
    基建訂單大增268%,連續(xù)獲取兩大PPP 項(xiàng)目訂單。公司建筑業(yè)務(wù)上半年已并表貴州建工和江蘇省建實(shí)現(xiàn)翻番增長(zhǎng);3 季度繼續(xù)擴(kuò)張步伐,戰(zhàn)略性入股博大綠澤,打造領(lǐng)先的綠化園林業(yè)務(wù)平臺(tái)和資本平臺(tái),公司1-9月累計(jì)新增基建項(xiàng)目總金額729 億,同比大幅增長(zhǎng)268%,9 月成功中標(biāo)南京地鐵5 號(hào)線PPP 項(xiàng)目和簽約寧波杭州灣新區(qū)項(xiàng)目,兩個(gè)新增訂單基建業(yè)務(wù)均采用PPP 模式,標(biāo)志著公司大基建戰(zhàn)略全面推進(jìn)。
    
 
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