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募投項(xiàng)目增加的1350KK 產(chǎn)能從6 月份開(kāi)始全面投產(chǎn)，新產(chǎn)能開(kāi)出，保證公司LED 照明封裝主業(yè)持續(xù)穩(wěn)健成長(zhǎng)。3 季度凈利潤(rùn)環(huán)比下滑主要受營(yíng)業(yè)外收入大幅減少以及上季度轉(zhuǎn)讓鑫詮光電股權(quán)收到1734 萬(wàn)投資凈收益影響。
    毛利率受新產(chǎn)能開(kāi)出影響，預(yù)計(jì)下降不具持續(xù)性：新產(chǎn)能在爬坡中，對(duì)毛利率形成壓力，3 季度毛利率同比下降3.39 個(gè)百分點(diǎn)，環(huán)比下降3.76 個(gè)百分點(diǎn)。公司同步控制了期間費(fèi)用率，保證凈利潤(rùn)同比成長(zhǎng)20.11%。毛利率受新產(chǎn)能持續(xù)開(kāi)出影響，下滑預(yù)計(jì)不會(huì)持續(xù)。隨著新產(chǎn)能爬坡、良率提升，預(yù)計(jì)4 季度毛利率有望好轉(zhuǎn)。
    3 季度業(yè)績(jī)符合預(yù)期，LED 主業(yè)持續(xù)成長(zhǎng)，維持“增持”評(píng)級(jí)：3 季度業(yè)績(jī)符合預(yù)期，新產(chǎn)能釋放，LED 主業(yè)持續(xù)成長(zhǎng)。雖然毛利率有所下滑，但我們預(yù)計(jì)不具持續(xù)性，4 季度隨著產(chǎn)能爬坡、良率提升，有望好轉(zhuǎn)。全年來(lái)看，維持全年2.5 億的凈利潤(rùn)預(yù)估，同比增長(zhǎng)63.3%。17、18 年主業(yè)仍有持續(xù)的擴(kuò)產(chǎn)計(jì)劃，行業(yè)集中度有望提升；此外還有光學(xué)透鏡新業(yè)務(wù)放量，成長(zhǎng)可期。車(chē)聯(lián)網(wǎng)雙主業(yè)布局持續(xù)推進(jìn)，期待優(yōu)質(zhì)并購(gòu)落地。維持16-18 年EPS 為0.37、0.5 和0.64 元，對(duì)應(yīng)PE 為41、30 和24 倍，維持“增持”評(píng)級(jí)。
    風(fēng)險(xiǎn)提示：LED 價(jià)格跌幅超出預(yù)期、車(chē)聯(lián)網(wǎng)新業(yè)務(wù)布局不順利