>> 廣發(fā)證券-嘉化能源(600273)業(yè)績穩(wěn)健增長，具備成長屬性-161028
| 上傳日期： |
2016/10/30 |
大小： |
469KB |
| 格式： |
pdf |
來源： |
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| 評級： |
買入 |
作者： |
王劍雨，郭敏，周航 |
| 下載權(quán)限： |
此報告為加密報告 |
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經(jīng)營分析：主導(dǎo)產(chǎn)品價格上行
三季度，公司主導(dǎo)產(chǎn)品脂肪醇、燒堿等價格上行。其中，脂肪醇價格較季度初上漲22%，燒堿價格較季度初上漲17%，且漲勢延續(xù)至今。G20會議限產(chǎn)、煤炭價格上漲等不利因素順利消化，業(yè)績保持較快增長。公司單季度綜合毛利率27%，同比基本持平，財務(wù)費(fèi)用有所下降。
循環(huán)經(jīng)濟(jì)優(yōu)勢顯著，各業(yè)務(wù)看點(diǎn)頗多，具備成長屬性
公司多年來通過產(chǎn)品、副產(chǎn)品的循環(huán)利用，實(shí)現(xiàn)成本節(jié)約，完整的產(chǎn)業(yè)鏈賦予了產(chǎn)品聚合效應(yīng)和循環(huán)經(jīng)濟(jì)優(yōu)勢，各單項產(chǎn)品市場競爭力強(qiáng)。脂肪醇（酸）業(yè)務(wù)方面，行業(yè)觸底回升，公司投入技改，細(xì)分下游產(chǎn)業(yè)；蒸汽業(yè)務(wù)方面，公司為嘉興港區(qū)及周邊地區(qū)唯一一家蒸汽供熱企業(yè)，未來兩年預(yù)計銷量繼續(xù)提升；鄰對位業(yè)務(wù)方面，產(chǎn)品發(fā)展趨勢良好，公司積極延伸產(chǎn)業(yè)鏈。同時，公司積極拓展新業(yè)務(wù)，美福碼頭收購以后表現(xiàn)不俗，實(shí)際利潤大超業(yè)績承諾；進(jìn)軍光伏新能源打開公司未來發(fā)展空間。
盈利預(yù)測與投資建議
基于對各項業(yè)務(wù)的良好預(yù)期，我們預(yù)計公司2016-2018 年每股收益分別為0.65 元、0.82 元、0.96 元，對應(yīng)當(dāng)前股價PE 分別為15 倍、12 倍、10倍，維持“買入”評級。
風(fēng)險提示
1、產(chǎn)品價格下行；2、項目建設(shè)不達(dá)預(yù)期。
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