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預(yù)計(jì)2016-2018年EPS 為0.69/0.81/0.91 元（均保持不變），維持目標(biāo)價(jià)28.35 元，“增持”評(píng)級(jí)。
    受貿(mào)易收入減少影響，公司三季報(bào)業(yè)績(jī)小幅下降。2016 年前三季度，公司實(shí)現(xiàn)營(yíng)收27.48 億元（-11.81%），綜合毛利率29.13%（+3.96%），歸母凈利潤(rùn)2.15 億元（-6.63%）。16Q3，公司實(shí)現(xiàn)營(yíng)收9.93 億元（-3.3%），歸母凈利潤(rùn)0.82 億元（-8.18%）。收入下降主要是公司暫停開(kāi)展玉米收儲(chǔ)業(yè)務(wù)，使得貿(mào)易業(yè)務(wù)收入降幅較大。公司期間費(fèi)用率為21.09%（+4.66pct）。
    口蹄疫市場(chǎng)苗發(fā)力，新品陸續(xù)上市利好未來(lái)增長(zhǎng)。受益公司聚焦?fàn)I銷、產(chǎn)品口碑提升，口蹄疫市場(chǎng)苗銷售良好；隨著下游養(yǎng)殖存欄逐步回升，我們預(yù)計(jì)16 年口蹄疫市場(chǎng)苗收入將達(dá)億元級(jí)別。公司新品豬藍(lán)耳、豬瘟二聯(lián)活疫苗已于8 月上市銷售，終端價(jià)為18 元/頭份，率先搶占市場(chǎng)；隨著新政將豬瘟、藍(lán)耳移出強(qiáng)免名單，產(chǎn)品滲透率將進(jìn)一步提升。此外，新品豬流感病毒H1N1 亞型滅活疫苗（TJ 株）、豬圓環(huán)病毒2 型滅活疫苗（SH 株，II）、豬傳染性胃腸炎-豬流行性腹瀉二聯(lián)活疫苗陸續(xù)上市，利好未來(lái)疫苗利潤(rùn)貢獻(xiàn)。
    風(fēng)險(xiǎn)提示：新產(chǎn)品上市或低于預(yù)期、動(dòng)物疫苗安全風(fēng)險(xiǎn)等