>> 中信證券-鴻利智匯（300219）2016年三季報點(diǎn)評-主業(yè)延續(xù)增長勢頭，內(nèi)生外延雙輪驅(qū)動-161031
| 上傳日期： |
2016/10/31 |
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| 格式： |
pdf |
來源： |
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| 評級： |
買入 |
作者： |
許英博 |
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前三季度累計營收15.71億元，同比+38.51%；累計歸母凈利潤1.93億元，同比+87.21%。公司主營LED業(yè)務(wù)規(guī)模持續(xù)發(fā)展的同時，轉(zhuǎn)讓鑫詮光電15.05%股權(quán)以及收到政府補(bǔ)貼較上年同期亦有所增加。為拓寬車聯(lián)網(wǎng)布局，公司以9億元收購速易網(wǎng)絡(luò)100%股權(quán)，交易方承諾速易網(wǎng)絡(luò)16/17/18年凈利潤分別不低于6000/7800/9750萬元。為延伸五金業(yè)務(wù)，公司聯(lián)合全資子公司良友五金以2.1億元購買金材五金70%股權(quán)，交易方承諾金材五金16/17/18年度扣非后凈利潤分別不低于3000/3600/4500萬元。 雙主業(yè)戰(zhàn)略目標(biāo)轉(zhuǎn)型，更名彰顯多元化決心。在保持LED業(yè)務(wù)領(lǐng)先的基礎(chǔ)上，公司積極布局車聯(lián)網(wǎng)產(chǎn)業(yè)。2015年下半年，公司先后投資車聯(lián)網(wǎng)標(biāo)的迪納科技4500萬元，占股18%；朱航校車3000萬元，占股20%。為加快車聯(lián)網(wǎng)行業(yè)的布局，公司與專業(yè)投資機(jī)構(gòu)共同成立產(chǎn)業(yè)投資基金，目標(biāo)總規(guī)模8億元，首期規(guī)模1.6億元。2016年以來，公司布局更加積極：4月出資2億元設(shè)立全資子公司鴻祚投資，加強(qiáng)第二主業(yè)拓展；9月其全資子公司鴻祚投資與同創(chuàng)建設(shè)投資、奧創(chuàng)電子成立合資公司安徽鴻創(chuàng)，用于研發(fā)、生產(chǎn)、銷售新能源汽車核心零部件產(chǎn)品；10月收購業(yè)界優(yōu)秀的移動數(shù)字營銷解決方案供應(yīng)商速易，完善車聯(lián)網(wǎng)網(wǎng)絡(luò)布局。
五金車燈高增速，培養(yǎng)新利潤增長點(diǎn)。2016年上半年，LED汽車照明、LED支架快速發(fā)展，同比分別+74.13%/+63.29%。公司在原有規(guī)模的基礎(chǔ)上，積極布局如紅外安防、紫外固化、深紫外消毒殺菌等LED行業(yè)新的應(yīng)用領(lǐng)域，努力整合LED產(chǎn)業(yè)資源，形成新的競爭優(yōu)勢，培養(yǎng)新利潤增長點(diǎn)。
傳統(tǒng)主業(yè)穩(wěn)速發(fā)展，積極提升業(yè)務(wù)規(guī)模。隨著LED產(chǎn)品的價格下降，照明需求上升，產(chǎn)品滲透率增加。2015年全球LED照明市場規(guī)模達(dá)299億美元，滲透率高達(dá)27.20%。短期價格下降影響公司盈利，但長期依然有利于可持續(xù)發(fā)展。公司通過香港鴻利旗下的BVI鴻利向開曼網(wǎng)利增資1000萬美元，開展LED行業(yè)金融服務(wù)，同時，積極尋求具有渠道資源的優(yōu)秀企業(yè)合作，進(jìn)一步提升照明產(chǎn)品業(yè)務(wù)規(guī)模、市場占有率，實現(xiàn)產(chǎn)業(yè)布局。
風(fēng)險因素。系統(tǒng)性風(fēng)險；行業(yè)競爭加?。粔馁~風(fēng)險；投資整合風(fēng)險。 盈利預(yù)測、估值及投資評級。公司LED業(yè)務(wù)布局充分，車聯(lián)網(wǎng)有望齊頭并進(jìn)，我們看好公司的雙主業(yè)戰(zhàn)略轉(zhuǎn)型。我們預(yù)測公司2016/17/18年的EPS分別為0.41/0.51/0.64元。參考同行業(yè)可比公司的估值水平，按照2017年P(guān)E=30倍給予公司18.27元目標(biāo)價，首次覆蓋給予"買入"評級。
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